Одной из основных форм международных экономических отно­шений является международное движение капитала .

Международное движение капитала – перемещение и функционирование капитала между странами с целью его увеличения.

Вывоз капитала (зарубежное инвестирование) представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Международная миграция капитала – это встречное движение капиталов между странами, приносящая их собственникам соответствующий доход.

Причины вывоза капитала:

1. Относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление.

2. Несовпадение спроса и предложения на капитал в различных звеньях мирового хозяйства.

3. Возможность освоения других товарных рынков.

4. Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы.

5. Стабильная политическая обстановка, благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране.

6. Более низкие экологические стандарты в принимающей стране.

7. Стремление окольным путем проникать на рынки «третьих» стран.

Субъекты движения капитала в мировом хозяйстве:

1) частные предприятия.

2) государственные предприятия

3) международные организации.

4) физические лица

Формы международного движения капитала:

1. Прямые инвестиции в промышленные, торговые и другие предприятия.

К прямым инвестициям относят те капиталовложения в принимающей стране, которые позволяют участвовать в управлении объектом вложения.

Основными формами прямых инвестиций являются:

1) открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов;

2) создание совместных предприятий на контрактной основе;

3) совместные разработки природных ресурсов.

2. Портфельные инвестиции (в иностранные облигации, акции, ценные бумаги).

Портфельные инвестиции – это вложения капитала в иностранные ценные бумаги (акции, облигации и др.), не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

3. Ссудный капитал промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям (среднесрочные и долгосрочные кредиты).

Под ссудным или финансовымка­питалом понимается капитал, который приносит владельцу доход в форме фиксированного процента.

Финансовый капитал включает в себя:

– международные займы и кредиты;

– финансовую помощь;

– гран­ты в рамках «официальной помощи развития» (отличие которой за­ключается в наличии не менее 25% субсидий в общей сумме помо­щи);

– международные операции с ценными бумагами.

Для решения проблем задолженности стран по международным кредитам созданы два «клуба» – Парижский , объединяющий 19 государств-кредиторов, и Лондонский , членами которого являются около 1000 коммерческих банков-кредиторов разных стран.

Лондонский клуб кредиторов – это неформальная международная организация банков-кредиторов, созданная для урегулирования вопросов задолженности иностранных заёмщиков перед членами этого клуба. Первые заседания Лондонского клуба состоялись в 1976 г. для рассмотрения вопросов задолженности Заира перед частными кредиторами. Основ­ные методы решения долговых проблем – реструктуризация задол­женности, отсрочка погашения, предоставление возобновляемых кре­дитов.

Деятельность Лондонского клуба похожа по целям на деятельность Парижского клуба . Отличие состоит в том, что в Парижском клубе представлены правительства (представителей центральных банков и министров финансов стран-кредиторов), отве­чающие за займы и кредиты, выданные от имени государства.

Международный капитал как форма международных экономических отношений является ключевым элементом, определяющим функционирование мирового хозяйства, развития и динамику форм, характер условий международных хозяйственных связей. С условиями привлечения и характером функционирования иностранных инвестиций связывают параметры национального развития и социально-экономического прогресса, национальной и международной безопасности на всех уровнях. Капитал является одним из факторов производства, это один из видов ресурсов, которые необходимо затратить для производства товаров.

Международное движение капитала – это:

– пересечение капиталом государственных границ;

– процесс изъятия капитала из национального оборота одной страны и перемещение его в денежной или товарной форме в производственный процесс другой страны;

– встречное движение капиталов.

В соответствии с принятой классификацией различают следующие виды капитала.

1) по источникам происхождения:

– официальный (государственный) капитал – средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом);

– частный (негосударственный) капитал – средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу или принимаемые из-за границы по решению их руководящих органов и их объединений. Источником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, не связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относительную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать;

2) по характеру использования:

– предпринимательский капитал – средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли;

– ссудный капитал – средства, даваемые взаймы с целью получения процента;

3) по сроку вложения:

– среднесрочный и долгосрочный капитал – вложения капитала сроком более чем на 1 год. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными;

– краткосрочный капитал – вложения капитала сроком менее чем на 1 год;

4) по цели вложения капитала:

–прямые инвестиции – вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала;

–портфельные инвестиции – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Также международное движение капиталов и финансов, согласно классификации МВФ, для целей международной статистики подразделяют:

а) на прямые иностранные инвестиции (ПИИ);

б) портфельные инвестиции;

в) прочие инвестиции, в которые, как правило, включаются займы и кредиты – кратко-, средне- и долгосрочные, а также гранты.

Главными предпосылками международного движения капитала являются неравномерность размещения капитала по миру и происходящее от этого его движение из стран, где он в избытке в страны, где его отсутствие или недостаток; различия между странами в инвестиционном климате, т.е. в условиях приложения капитала; растущая интернационализация экономики; усиливающееся соперничество монополий; повышение темпов экономического роста (что ведёт к повышению зарубежного спроса на капитал со стороны как развивающихся, так и развитых стран) и пр.

Основные положительные последствия международной миграции капитала заключаются в следующем:

– растёт конкурентоспособность прежде всего компаний-экспортёров капитала (преимущественно предпринимательского) и в конечном счёте национальной экономики страны-импортёра капитала (как правило, в долгосрочном плане);

– формируется и развивается МРТ, что способствует международной специализации и кооперирования производства;

– увеличивается объём взаимного товарообмена между странами, в том числе между промежуточными продуктами между филиалами ТНК, стимулирование развития международной торговли.

Однако возникают и отрицательные последствия, в частности вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортёре; неблагоприятно отражается на платёжном балансе страны. Отрицательными последствиями для страны, ввозящей капитал, являются следующие: иностранный капитал вытесняет местный из прибыльных отраслей; приток капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды; на рынке приходят товары, уже прошедший свой жизненный цикл либо снятые с производства; растёт внешняя задолженность страны (при импорте ссудного капитала); растёт внешняя экономическая и политическая зависимость страны

Как уже было сказано выше, международный капитал подразделяют на три основные группы – портфельные, прямые инвестиции и прочие инвестиции. Портфельные инвестиции – одна из основных форм международных инвестиций. В последние годы они доминируют во взаимоотношениях развитых стран, особенно США и Европы . Портфельные инвестиции – это вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционного потенциала между разными группами активов.

Международный рынок портфельных инвестиций значительно больше по объёму международного рынка прямых инвестиций. Однако он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Оборот во внутренней торговле ценными бумагами оценивается в более чем 1 трлн долл. в день, что в четыре раза больше, чем в середине 80-х годов XX в.

Особенностью портфельных инвестиций является то, что они не дают инвестору права контроля над вложенными средствами; составляют менее 10% уставного капитала; не сопровождаются передачей нематериальных активов компании; оказывают сильный эффект на макроэкономическом уровне, так как влияют на динамику цен и на активы финансового рынка; преобладают в странах с высокоразвитой экономикой.

Влияние портфельных инвестиций на принимающую экономику может быть следующим:

– портфельные инвестиции, расширяя объём применяемого капитала, повышают конкурентоспособность национальных фирм;

– покупка портфельных активов резидентами увеличивает ликвидность банков и расширяет объёмы кредитования;

– портфельные инвестиции повышают ликвидность национального капитала, следовательно могут содействовать укреплению финансовой инфраструктуры, увеличению объёма венчурного капитала, позволяющего создавать новые компании;

– при купле-продаже акций или корпоративных облигаций на первичных национальных и международных рынках, оказывают непосредственное влияние на экономику принимающей страны, которая получает выигрыш за счёт увеличения объёма активов, что способствует росту потребления владельцев материальных ценностей.

Инвестиционная привлекательность страны для вложения портфельных капиталов определяется более комплексными факторами, связанными с общим предпринимательским климатом, стратегией инвесторов, особенностями экономики принимающей страны. К ним можно отнести: темпы роста экономики, устойчивость валютного курса, макроэкономическую стабильность уровень валютных резервов, состояние национальной банковской системы, ликвидность рынка акций и облигаций, уровень процентных ставок.

Важную роль в международном движении капитала играют прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Они подразумевают вложение капитала, при этом инвестор получает право контроля деятельности предприятия. Прямой инвестор, имеющий в собственности не менее 10% акций, может влиять на управление компанией или непосредственно участвовать в её управлении.

Цель ПИИ – получение дохода от предпринимательской деятельности за рубежом, приобретение в стране пребывания долгосрочного экономического интереса. ПИИ можно рассматривать как долговременные отношения между инвестором и зарубежным партнёром.

Другая группа инвестиционных потоков связана с международным движением ссудного капитала, межгосударственными кредитами и банковскими депозитами. В платёжном балансе данная группа обычно относится к понятию прочих инвестиций. Это остаточная категория инвестиций, включающая все остальные межгосударственные передвижения капитала, не отнесённые к прямым, портфельным инвестициям или резервным активам.

Международное заимствование и кредитование – выдача и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование.

В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объёмов.

Основные инструменты международного заимствования и кредитования, находящие отражение в платёжном балансе, следующие:

Торговые кредиты – требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи с такими сделками. Торговые кредиты могут предоставляться как правительствами, так и частными предприятиями и другими неправительственными организациями. Большинство из них являются краткосрочными.

Займы – финансовые активы, возникающие вследствие прямого одалживания средств кредитором заемщику, в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заёмщика, либо получает долговую ценную бумагу.

К числу займов относятся займы на финансирование торговли, другие займы и авансы, включая ипотечные займы, финансовые лизы, а также кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и получаться денежными властями, правительством, банками и другими секторами и делятся на краткосрочные и долгосрочные.

Валюта – банкноты и монеты, находящиеся в обращении и используемые для осуществления платежей. Национальная валюта, находящаяся в распоряжении нерезидентов, считается пассивом, а иностранная валюта, находящаяся в распоряжении резидентов, – активом. Валюта может находиться в распоряжении денежных властей и банков.

Депозиты – деноминированные в местной или иностранной валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей. Депозиты резидентов за рубежом считаются пассивом, депозиты нерезидентов внутри данной страны – активом. Депозиты осуществляются денежными властями и банками.

Прочие активы и пассивы – остаточная категория, к которой относятся все прочие виды движения капитала, например, взносы стран в международные организации .

Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Его основу образуют профессиональные посредники между заёмщиком и кредитором разных стран. В качестве таких посредников выступают транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие финансово-кредитные учреждения, действующие на международном уровне.

Главной формой международного долгосрочного кредитования являются международные займы. В зависимости от того, кто выступает кредитором, они делятся на частные, правительственные, кредиты международных и региональных организаций.

Частные займы предоставляют из своих ресурсов крупнейшие коммерческие банки мира. За последние годы доля внешних кредитов в общем вывозе ссудного капитала этих банков снизилась, но они не утратили своего положения ведущих международных кредиторов. Частные долгосрочные кредиты могут предоставляться не только за счёт ресурсов банков.

Банки практикуют использование для этих целей средства многих рантье крупных стран, что осуществляется с помощью облигационных займов (внешних эмиссий). Инвестиционные банки размещают на фондовом рынке своих стран ценные бумаги (облигации), выпускаемые частными иностранными компаниями или государственными учреждениями. Таким образом, кредиторами становятся большие государства, имеющие развитый фондовый рынок и значительный излишек ссудного капитала. Однако не все облигации иностранных займов размещаются среди других держателей. Некоторую часть облигаций, характеризующихся высокой надёжностью и прибыльностью, банки оставляют себе, получая доход от процентов по займам (8–10% годовых).

Правительственные займы (межправительственные, государственные) предоставляются правительственными кредитными учреждениями. Государство берёт на себя все расходы, связанные с предоставлением займа, на него перекладываются убытки в случае непогашения долга.

Развитие международного кредита в значительной мере определяется деятельностью ТНК, повышением их роли в развитии международных экономических отношений.

Кредиты международных организаций предоставляются преимущественно через Международный валютный фонд, структуры Всемирного банка, Международный банк реконструкции и развития, региональные банки развития и другие кредитно-финансовые учреждения. Международный валютный фонд и Всемирный банк выступают не только как крупнейшие кредиторы, но и как координаторы международного кредита.

Мировой рынок капиталов имеет определённую географическую локализацию. Существует ряд международных финансовых центров, в которых сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие международное движение капитала. Для функционирования международного финансового центра необходимы высокий уровень экономического развития данной страны, её активное участие в международной торговле, наличие национального рынка капиталов и развитие банковской системы, либеральное валютное и налоговое законодательство, относительная политическая стабильность. В настоящее время к мировым финансовым центрам относят Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Токио, Сингапур, Гонконг и ряд других.

Значение международного движения капитала состоит в том, что благодаря ему происходит перераспределение капиталов между странами в соответствии с потребностями и возможностями более прибыльного его применения. Эффективность кредита достигается при условии свободного перемещения капитала, стабильности и предсказуемости развития мировой экономики, выполнение заёмщиками своих обязательств, полной оплаты своих долгов.

Вывозя средства за рубеж в виде кредитов иностранным партнерам или через организацию своего дела за границей, оставляя там свои деньги на банковских и других счетах или же покупая иностранные ценные бумаги и недвижимость - во всех этих случаях отечественный предприниматель осуществляет вывоз капитала из России. Капитал вывозит и российское государство , например, через предоставление другим странам займов. По этим же направлениям капитал ввозится в Россию.

Любая страна мира вывозит капитал, например, путем открытия в зарубежных банках корреспондентских счетов своих банков. И каждая страна ввозит капитал из-за рубежа. Поэтому можно говорить о международном движении капитала применительно к любой стране, подразумевая двустороннее движение (но отнюдь не то, что каждая страна ввозит капитала ровно столько, сколько вывозит).

Понятие и формы международного движения капитала. Масштабы, динамика и география этого процесса

Сущность и формы движения капитала

3. В краткосрочной (обычно на срок до одного года) и долгосрочной формах (рис. 35.1). В мире и в России преобладает движение краткосрочного капитала.

Рис. 35.1. Деление ввоза и вывоза капитала на краткосрочный и долгосрочный

Хотя депозиты в банках и средства на счетах в других финансовых институтах могут быть помещены на срок более одного года, их традиционно относят к краткосрочному капиталу. Прямые и портфельные инвестиции будут рассмотрены ниже.

4. В ссудной и предпринимательской форме (рис. 35.2). Так, в 1998 г. Россия вывозила капитал в основном в ссудной форме.

Капитал в ссудной форме (ссудный капитал) приносит его владельцу доход главным образом в виде процента по вкладам, займам и кредитам, а капитал в предпринимательской форме (предпринимательский капитал) - преимущественно в виде прибыли .

Рис. 35.2. Деление ввоза и вывоза капитала на ссудный и предпринимательский

Прямые и портфельные инвестиции

К разновидности ассоциированной компании можно отнести и большинство совместных компаний, совместных предприятий (англ. joint ventures), создаваемых на паях двумя или несколькими национальными фирмами (хотя среди них могут быть и иностранные). Узкий ассортимент продукции, короткий срок существования, совсем не обязательное иностранное участие - в этом отличие западного толкования термина «совместное предприятие» от российского.

К зарубежным филиалам иногда относят такие предприятия, в которых родительской компании не принадлежит ни одна акция (пай). Управленческий контроль над подобным подразделением родительская компания осуществляет через заключение соглашения, например через контракты на управление этим предприятием (особенно это относится к гостиницам), на совместное производство в рамках принадлежащего местному партнеру предприятия (через поставки сырья, технологии и т.д.) и др. В данном случае определяющим является не владение собственностью (ее частью) этих филиалов, а существование контрактных отношений на базе кооперации. Для таких отношений употребляют термин «кооперационные соглашения». Если имеют в виду и кооперационные соглашения, и совместные предприятия, то используют термин «стратегические союзы» (англ. strategic alliances).

Масштабы, динамика и география международного движения капитала

Величина функционирующего за рубежом иностранного капитала огромна. Только объем накопленных в мире прямых инвестиций к 1997 г. составил около 3,5 трлн долл. По оценке ООН , на предприятиях с иностранным капиталом в 1997 г. производилось товаров и услуг на 9,5 трлн долл. Более трети мирового экспорта товаров и услуг (в 1997 г. он составил 6,4 трлн долл.) приходится на внутрифирменную торговлю (т.е. торговлю между зарубежными филиалами и их родительскими компаниями). Следовательно, объем подобного зарубежного производства в полтора раза превышает объем внутрифирменного экспорта.

В мире в 1997 г. насчитывалось почти 450 тыс. зарубежных филиалов, которыми владеют 54 тыс. родительских компаний (ТНК). Их число постоянно растет, преимущественно за счет выхода на мировой рынок компаний среднего и даже небольшого размера. Но основу ТНК по-прежнему составляют крупные корпорации с десятками (иногда сотнями) зарубежных филиалов. Так, на 100 крупнейших транснациональных корпораций приходится шестая часть накопленных в мире иностранных прямых инвестиций. Эти корпорации почти все из развитых стран, именно в этих странах расположены штаб-квартиры их родительских компаний. Однако число ТНК из стран развивающихся и с переходной экономикой быстро растет, преимущественно за счет фирм из новых индустриальных стран (Мексики, Бразилии, Малайзии и др.), а также Китая и России.

В результате картина современной международной экономической жизни создается прежде всего теми компаниями, которые не только активно торгуют с зарубежными странами, но и активно инвестируют там. Менеджеры развитых и многих развивающихся стран считают, что их рынок - весь мир (прежде всего страны их региона), а для работы на этом рынке уже нельзя ограничиться одной только торговлей, нужно все активнее инвестировать за рубежом, создавая там свои отделения, дочерние и ассоциированные фирмы. С их точки зрения, это надежный способ проникновения и расширения присутствия их фирм на внешнем рынке.

Для компаний многих стран производство товаров и услуг за рубежом уже стало важнейшим способом работы на внешнем рынке. ТНК США и Японии реализовали таким способом соответственно 1/2 и 1/4 всей продаваемой ими за рубежом продукции.

В табл. 35.1 приведены данные, характеризующие масштабы международного движения капитала.

Таблица 35.1. Масштабы и география международного движения капитала (по данным платежных балансов), млрд долл.

Теории международного движения капитала

Почему вывозится и ввозится капитал ? На этот простой, казалось бы, вопрос пытались и пытаются ответить многие теории, прежде всего так называемые традиционные. Под ними обычно понимают неоклассическую и неокейнсианскую теории международного движения капитала; к ним же можно отнести и марксистскую теорию.

Неоклассическая теория

Неоклассическая теория развивалась в рамках классической теории международной торговли. Так, одной из ее основ является рикардианский принцип сравнительных преимуществ в международной торговле. Опираясь на этот принцип, один из классиков экономики , англичанин Дж.С. Милль в XIX в. впервые в мире начал разрабатывать вопросы движения капитала между странами. Вслед за Д. Рикардо он показал, что капитал движется между странами из-за разницы в норме прибыли , которая в наиболее богатых капиталом странах имеет тенденцию к понижению. Причем Милль подчеркивал, что перепад в нормах прибыли между странами должен быть существенным, чтобы покрыть еще и риск, который иностранный инвестор имеет в чужой стране.

Окончательно неоклассическую теорию международного движения капитала сформулировали в первые десятилетия ХХ в. Э. Хекшер и Б. Олин, Р. Нурксе и К. Иверсен.

Так, Э. Хекшер в рамках своей концепции, опираясь на теорию предельной полезности, сформулировал тезис о тенденции к международному равновесию цен на факторы производства. Эта тенденция пробивает себе дорогу как через международную торговлю, так и через международное движение факторов производства, чья стоимость и количественное соотношение в разных странах неодинаковы.

Б. Олин в своей концепции международной торговли показал, что движение факторов производства объясняется разным спросом на них в разных странах: они движутся оттуда, где их предельная производительность низка, туда, где она высока. Для капитала предельная производительность определяется прежде всего процентной ставкой. Но при этом один указывал на дополнительные моменты (помимо разницы в процентных ставках), которые воздействуют на международное движение капитала: таможенные барьеры (мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков на ввоз капитала для проникновения на рынок), стремление фирм к географической диверсификации капиталовложений, политические разногласия между странами, риск зарубежных инвестиций и их деление на этой основе на безопасные и рискованные.

Р. Нурксе создал различные модели международного движения капитала и пришел к выводу, что в стране с быстро растущим экспортом товаров быстро увеличивается спрос на капитал и она его преимущественно импортирует (и наоборот).

К. Иверсен показал, что разные виды капитала имеют различную международную мобильность (прежде всего из-за издержек перевода капитала, т.е. трансакционных) и этим объясняется тот факт, что одна и та же страна может активно вывозить и ввозить капитал. Иверсен сформулировал и вывод о том, что перевод капитала из страну, где его предельная производительность низка, в страну с более высокой его производительностью означает более эффективную комбинацию факторов производства в обеих странах и увеличение их совокупного национального дохода .

Неокейнсианская теория

Эта теория, как и неоклассическая, базируется на макроэкономическом анализе . В этом главный недостаток обеих теорий, так как они не исследуют поведение индивидуальных инвесторов.

Особый интерес неокейнсианская теория проявляет к связи между движением капитала и состоянием платежного баланса страны. Сам Кейнс исходил из того, что движение капитала вообще возникает из неравновесия платежных балансов разных стран. В полемике с Олином он подчеркивал, что вывоз капитала из страны осуществляется, когда экспорт товаров и услуг превышает их импорт, а при нарушении этого правила необходимо вмешательство государства .

Р. Харрод в своей модели «экономической динамики» подчеркивает, что чем ниже темпы экономического роста страны, богатой капиталом, тем сильнее тенденция к вывозу последнего из нее.

Неокейнсианская теория стала одной из основ так называемой политики помощи развитию государств Африки, Азии и Латинской Америки со стороны стран с рыночной экономикой . Ведь согласно этой теории экспорт капитала в развивающиеся страны стимулирует деловую активность как в странах-экспортерах, так и в странах-импортерах. Однако поскольку этому вывозу мешают сильный риск и другие препятствия во многих развивающихся странах, западным правительствам необходимо поощрять этот экспорт капитала, в том числе за счет вывоза государственного капитала.

Марксистская теория и ее эволюция

2. Модель жизненного цикла продукта (цикла жизни продукта). Данная модель была разработана американцем Р. Верноном на базе теории роста фирмы. В соответствии с этой моделью новый продукт проходит четыре стадии цикла своей жизни (иногда их насчитывают пять): I - внедрение на рынок; II - рост продаж; III - их зрелость (IV - насыщение рынка); IV (V) - спад продаж.

Международный цикл жизни продукта выглядит для фирмы, впервые наладившей его производство, несколько иначе: I - монопольное производство и экспорт нового продукта; II - появление у иностранных конкурентов аналогичного продукта и их внедрение на рынки (прежде всего на рынки своих стран); III - выход конкурентов на рынки третьих стран и соответственно сокращение экспорта продукта из страны-пионера; (IV - выход конкурентов на рынок страны-пионера как возможная стадия).

Конечно, передовая в технологическом отношении фирма к моменту возникновения конкуренции со стороны новых производителей продукта может начать внедрение другого продукта. Однако существует и иной выход при усилении угрозы экспорту - наладить производство продукта за рубежом, что продлит его жизненный цикл. Тем более что на стадиях роста и зрелости издержки производства обычно снижаются, приводя к, снижению цены продукта и увеличению возможностей как для расширения экспорта, так и для налаживания зарубежного производства. Но по сравнению с экспортом товара производство за рубежом часто выгоднее из-за более низких переменных расходов , возможностей обойти таможенные барьеры, усиления позиций в борьбе с иностранными монополиями и т.д.

3. Модель интернализации опирается на идею Р. Коуза о том, что внутри большой корпорации между ее подразделениями действует особый внутренний рынок, регулируемый руководителями корпорации и ее филиалов (подразделений). Создатели модели интернализации - англичане П. Бакли, М. Кэссон, А. Рагмен, Дж. Даннинг и др. считают, что значительная часть формально международных операций является фактически внутрифирменными операциями между подразделениями больших хозяйственных комплексов, называемых ТНК.

4. Марксистская модель. Как и вся теория вывоза капитала, эта модель базируется на постулате избыточного капитала. В XIX - начале XX вв. этот избыток вывозился главенствовавшими тогда в хозяйственной жизни мелкими собственниками капитала удобным для них способом - преимущественно в виде облигаций. Во второй половине ХХ в. избыток капитала вывозят прежде всего крупные и крупнейшие его собственники (монополии) и в основном через прямые инвестиции. При этом монополии, ставшие международными через вывоз прямых инвестиций, обладают преимуществом перед местными конкурентами из-за своей производственной, финансовой и технологической мощи (включая монополию на новые продукты).

5. Эклектическая модель. Однобокость и узость моделей прямых инвестиций привели к появлению модели Дж. Даннинга. Она вобрала в себя из других моделей то, что прошло проверку действительностью (особенно из модели монополистических преимуществ), почему ее и называют «эклектическая парадигма». По этой модели фирма начинает производство товаров и услуг за рубежом (т.е. осуществляет прямые инвестиции) потому, что одновременно совпадают три предпосылки: 1) фирма обладает преимуществами по сравнению с другими фирмами в этой зарубежной стране (специфические преимущества собственника); 2) фирма может использовать за рубежом некоторые производственные ресурсы более эффективно, чем у себя дома, например, из-за дешевизны местных ресурсов, больших размеров местных рынков, превосходной местной инфраструктуры, в том числе сбытовой (преимущества места размещения прямых инвестиций); 3) фирме выгоднее использовать все эти преимущества самой на месте, а не реализовывать их там через экспорт товаров или экспорт знаний другим фирмам (преимущества интернационализации). В настоящее время эклектическая модель прямых инвестиций пользуется большой популярностью.

Теории портфельных инвестиций

Эти теории во многом определяются тем, что портфельных инвесторов интересуют за рубежом прежде всего четыре момента: а) уровень доходности иностранных ценных бумаг ; б) степень риска по этим вложениям; в) уровень ликвидности этих бумаг; г) желание диверсифицировать свой портфель ценных бумаг за счет бумаг иностранного происхождения. Комбинация этих четырех моментов приводит к тому, что портфельные инвестиции особенно сильно подвержены колебаниям экономической и политической конъюнктуры.

Теория бегства капитала

Данная теория разработана слабо. Это видно хотя бы из того, что сам термин «бегство капитала » трактуется по-разному. А это сказывается на результатах оценки масштабов этого явления. Так, Д. Каддингтон сводит бегство капитала к нелегальному ввозу и вывозу краткосрочного капитала. Однако большинство исследователей вслед за Ч.П. Киндлебергером полагают, что бегство капитала - это такое движение капитала из страны, которое противоречит ее национальным интересам и происходит из-за неблагоприятного для многих отечественных владельцев капитала инвестиционного климата в стране. Некоторые добавляют, что капитал «бежит» еще и потому, что часто он имеет незаконное происхождение.

Механизм прямых инвестиций

Мотивы предпринимательства за рубежом

Чем конкретно руководствуются фирмы, осуществляя прямые инвестиции за рубежом?

Первым и основным мотивом является стремление к наиболее выгодному вложению капитала , что достигается производством товаров и услуг на месте. На это и направлена большая часть прямых инвестиций.

Второй мотив - технико-экономический. Часть прямых инвестиций нацелена на создание за рубежом собственной инфраструктуры внешнеэкономических связей (складов, баз подработки, транспортных предприятий , банков, страховых компаний, торговых компаний и т.д.), иначе говоря, товаре- и услугопроводящей сети для обеспечения сбыта (реже - снабжения).

Третья группа мотивов - экономическая и политическая нестабильность, высокие налоги , «отмывание» незаконных средств и т.п., поэтому происходит так называемое бегство капитала; особенно активно такой капитал поступает в страны и территории с чрезвычайно льготным налогообложением тех компаний, которые там регистрируются, но совершают свои операции за рубежами этих стран и территорий (так называемые оффшорные компании).

Для российских компаний характерны скорее вторая и особенно третья группы мотивов. Так, значительная часть зарегистрированных за рубежом фирм с российским капиталом занимается снабженческо-сбытовой деятельностью, транспортно-экспедиторскими, агентскими, туристическими, финансовыми, страховыми и другими услугами.

Третья группа мотивов преобладает в российского капитала за рубежом. Инфляция , неуверенность в экономическом и политическом будущем, высокий уровень налогообложения, отсутствие развитой системы поддержки частного бизнеса , бюрократические ограничения, а также желание «отмыть» за рубежом незаконно нажитые средства - все это приводит к огромному бегству капитала из России и других бывших советских республик . Причем капитал «убегает» преимущественно незаконными способами, нарушая отечественное валютное и внешнеторговое законодательство.

Механизм подготовки и осуществления прямых инвестиций

Подготовка и осуществление прямых инвестиций базируются на проектном анализе . Поэтому остановимся лишь на некоторых особенностях, присущих проекту осуществления прямых инвестиций в снабженческо-сбытовую деятельность.

В большинстве случаев создание за рубежом фирм с российским капиталом являлось логическим шагом в освоении зарубежных рынков , потребляющих российскую продукцию и/или поставляющих свою продукцию в Россию. Учредители указанных фирм предпринимали этот шаг, убедившись, что применяемые ими организационные формы экспорта и импорта товаров и услуг не позволяют использовать все потенциальные возможности для работы на зарубежных рынках.

Подготовка проекта осуществления прямых инвестиций включает ряд этапов. Она начинается с изучения рынка зарубежной страны, в том числе с анализа номенклатуры отечественных товаров и услуг, перспективных для сбыта, и определения емкости зарубежного рынка по этой номенклатуре. Если фирма планирует заниматься также сбытом местных товаров в Россию, то аналогичный анализ проводится по России. На этой базе делается прогноз объема реализации товаров и услуг через учреждаемую фирму.

Затем определяется способ закупок товаров и услуг у российских поставщиков и/или продаж их российским покупателям (с ними заключаются контракты, даже если они являются учредителями фирмы) за наличный расчет, в кредит , на консигнационный склад. Оговаривается способ оформления поставок: в виде договоров купли-продажи (типично для готовых изделий) или договоров комиссии (характерно для сырья).

На этой основе оценивается объем инвестиций в основные и оборотные фонды: затраты на размещение офиса, транспорт и склады, расходы на заработную плату , закупку и хранение товаров, таможенную очистку, транспортировку, страхование и т.п. Расчет делается в рублях и иностранной валюте и охватывает несколько лет.

Прорабатывается местное и отечественное законодательство, прямо или косвенно затрагивающее деятельность создаваемой фирмы: ограничения на вывоз и ввоз капитала и прибыли , таможенное законодательство, законодательство о конкуренции и демпинге, налоговое законодательство, иммиграционный режим, неформальные ограничения и т.д. Особое внимание уделяется оценке инвестиционного климата и учету рисков.

Определяется организационно-правовая форма создаваемой фирмы (товарищество, общество и т.д.) и подбираются потенциальные зарубежные ее учредители, если в них есть нужда. Последние, кстати, привлекаются к проработке вышеуказанных вопросов.

Затем следует оценка экономической эффективности создаваемой фирмы. При этом надо учитывать, что для снабженческо-сбытовых компаний задача максимизации их прибыли не всегда является главной, так как российскому учредителю часто выгоднее получить доход через цену, по которой зарубежная фирма покупает у него или продает ему товары, а не через дивиденды по вкладу в капитал фирмы. Однако если налогообложение прибыли в стране размещения зарубежного филиала заметно ниже, чем в России, то выгоднее, чтобы прибыль аккумулировалась за рубежом, что в большинстве случаев и происходит.

Заключительный этап создания (покупки) фирмы включает подготовку и принятие учредительских документов (договор , устав и др.); получение разрешения от компетентных органов в России (обязательно) и зарубежной стране (если такое разрешение требуется); регистрацию фирмы за рубежом и занесение ее в Государственный реестр зарубежных предприятий , создаваемых с российским участием.

Инвестиционный климат и инвестиционные риски

Понятие инвестиционного климата

Инвестиционным климатом (иногда предпринимательским) называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей , вкладывающих в ее экономику свои капиталы . Этот климат складывается из большого числа элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:

1. социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы;
2. внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;
3. внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.

Каждый фактор риска имеет свою долю и оценивается в баллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельных групп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом.

Понятие инвестиционных рисков и их оценка

Упомянутые выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той страны, в которой он собирается вложить (или уже вложил) свой капитал . С точки зрения иностранного предпринимателя, это факторы, характеризующие различные виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране. В данном случае риск - это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фактор риска» может употребляться просто «риск», а вместо социально-политической ситуации (внутриэкономической, внешнеэкономической) в стране и перспективах ее развития можно говорить о социально-политических (внутриэкономических, внешнеэкономических) рисках.

Социально-политический риск оценивается прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний. Аналогично можно определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

Существует и чаще используется также другой подход к классификации рисков".

" В частности, одно из наиболее известных в этой области изданий - ежегодник по большинству стран мира в семи томах под названием «Political Risk Year-book», издаваемый американской фирмой «International Business Company USA (Publications) INC.», оценивает следующие риски: политический, финансовых трансфертов, экспорта, прямых инвестиций . Причем риски (группы рисков) оцениваются по 12-балльной системе (от «А+» - лучшая оценка, до «D-» - худшая оценка), а общая оценка не выводится. Американские фирмы «Business Enviroment Risk Intelligence», «International Reports » и немецкая фирма «BERI» дают и отдельный, и сводный риск, оценивая их по 100-балльной шкале (100 баллов - лучшая оценка).

Выделяют следующие три группы:

политические риски (включая и некоторые социальные);

финансовые риски, определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;

риски операций и в особенности:

• риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);
• риски для производственной деятельности (производственный риск).

Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует отчетливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:

а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать оценки риска, даваемые различными системами;

" ОР1С - Overseas Private Investment Corporation.

Под эгидой Всемирного банка действует Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, участником которого является и Россия. Наша страна имеет также несколько десятков соглашений с зарубежными странами о поощрении и взаимной защите капиталовложений;

4) подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с новой технологией, с экспортной направленностью) и поэтому будет «опекаться» за рубежом;

5) «перевод» риска, основанный на использовании неакционерных форм собственности (см. п. 1);

6) диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирмы.

Возможны и многие другие способы уменьшения риска, но наиболее распространенный состоит в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и проектов.

Россия в международном движении капитала

Особенности ввоза капитала в Россию

Участие России в международном движении капитала заметно, однако весьма специфично.

Как страна - импортер капитала Россия является заметным объектом приложения ссудного капитала, преимущественно государственного и международных организаций. В 90-х гг. в Россию было привлечено кредитов на сумму несколько десятков миллиардов долларов. Однако большой ежегодный приток ссудного капитала увеличивает задолженность России перед мировым сообществом со всеми вытекающими отсюда последствиями: растущие ежегодные платежи в счет долга, «связанность» многих кредитов с закупками товаров в странах-кредиторах и т.д. К началу 1999 г. внешняя задолженность России составила 141,5 млрд долл., а ежегодные платежи по ней начали составлять уже двузначную цифру.

Что же касается предпринимательского капитала, то, несмотря на все усилия (или, скорее, призывы) государственных органов , его присутствие в России невелико: за 90-е гг. в стране было вложено около 10 млрд долл. иностранных предпринимательских инвестиций , преимущественно прямых.

Россия особенно заинтересована в притоке прямых инвестиций, так как они не увеличивают внешний долг (а напротив, способствуют получению средств для его погашения); обеспечивают эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря производственной и научно-технической кооперации; служат источником капиталовложений, причем в форме современных средств производства; приобщают отечественных предпринимателей к передовому хозяйственному опыту.

Потенциально Россия может быть одной из ведущих стран с переходной экономикой по объему приложения прямых инвестиций. Этому способствует ее большой внутренний рынок , сравнительно квалифицированная и одновременно дешевая рабочая сила, значительный научно-технический потенциал, огромные природные ресурсы и наличие инфраструктуры, хотя и не слишком развитой. Однако социально-политическая ситуация в стране нестабильна. Хозяйственные законы противоречивы, часто подвергаются изменениям. Высока криминализация и бюрократизация экономики. Нет ясности с правами собственности (на приватизированные объекты, землю), высока вероятность сильных изменений в экономической политике в целом. Экономика страны находится в состоянии длительного кризиса, сохраняется высокая инфляция , уровень налогов и инвестиционных льгот явно не способствует предпринимательской деятельности .

Все эти причины воздействуют на инвестиционный климат в нашей стране, который оценивается как не очень благоприятный.

Объем накопленных иностранных прямых инвестиций оценивался на начало 1998 г. в Китае (не считая Гонконга) в 217 млрд долл., в Венгрии и Польше -по 16, а в России - примерно в 10 млрд долл.

Особенности вывоза капитала из России

Россия не только ввозит, но и вывозит капитал , в основном в рамках его бегства. Легальное бегство капитала происходит преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, покупки иностранных ценных бумаг и притока иностранной наличной валюты в Россию для ее продажи желающим. Нелегальное бегство капитала складывается из непереведенной из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты непоступившего импорта, контрабандного экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям. Ежегодный вывоз капитала из России составляет несколько десятков миллиардов долларов, значительно превосходя ввоз капитала в страну.

Ведущей формой вывоза капитала из России в период 1991-1993 гг. являлся экспорт ссудного капитала в бывшие советские республики . Россия субсидировала их на сумму, составившую около 8% российского ВВП, предоставляя им так называемые технические кредиты для покупки российских товаров и занижая цены на них по сравнению с мировыми. Однако в последние годы государственные кредиты невелики, их роль на себя взяли экспортные кредиты предприятий , а также те поставки товаров в страны - члены СНГ, которые часто не полностью оплачиваются и превращаются в задолженность этих стран России.

Вывоз предпринимательского капитала из России относительно невелик. Эти инвестиции преимущественно размещены в Западной Европе в целях создания товаре- и услугопроводящей сети и часто имеют форму оффшорных компаний.

Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их особой ролью во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т.е. обмен их долговых обязательств на их собственность . Однако в настоящее время другие страны СНГ не являются таким объектом приложения российского капитала, как оффшорные центры мира, где размещено, по оценке, несколько десятков миллиардов долларов российских инвестиций. Все российские инвестиции за рубежом оцениваются в 200-300 млрд долл.

Выводы

1. Вывоз и ввоз капитала осуществляется всеми странами, хотя и в разных масштабах. Капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в частной и государственной, денежной и товарной, краткосрочной и долгосрочной, ссудной и предпринимательской формах. Вывезенный в предпринимательской форме капитал представлен портфельными и прямыми инвестициями.

2. Существуют различные теории международного движения капитала, прежде всего так называемые традиционные; неоклассическая, кейнсианская, марксистская. Особое место занимают концепции ТНК, так как в них много внимания уделено моделям предпринимательских инвестиций. В первую очередь это модели монополистических преимуществ, жизненного цикла продукта, интернализации, марксистская модель прямых инвестиций, эклектическая модель.

3. Фирма направляет прямые инвестиции или на производство товаров и услуг за рубежом, или на организацию там товаре- и услугопроводящей сети, или вывозит капитал в рамках его бегства. Для российских прямых инвестиций характерны два последних направления вывоза капитала.

4. Механизм подготовки и осуществления прямых инвестиций базируется на проектном анализе , но имеет свои особенности. Создание за рубежом фирм и компаний с российским капиталом являлось логическим шагом в освоении зарубежных рынков . Подготовка проекта осуществления прямых инвестиций - длительный процесс.

5. Инвестиционным климатом называется ситуация в стране с точки зрения условий для иностранных инвестиций. Инвестиционный климат характеризуется различными инвестиционными рисками: политическим (социально-политическим), финансовым, внешнеторговым и производственным. В России отмечается не очень благоприятный инвестиционный климат.

6. В международном движении капитала Россия участвует весьма специфически. Она активно ввозит ссудный капитал и слабо - предпринимательский. Одновременно для России характерны широкие масштабы бегства капитала.

Термины и понятия

Международное движение капитала
Прямые инвестиции
Портфельные инвестиции
Интернализация
Бегство капитала
Оффшорная компания
Инвестиционный климат
Инвестиционный риск

Вопросы для самопроверки

1. Создав фирму за рубежом, вы участвовали в международном движении капитала. Но теперь, когда эта фирма работает, ей не требуется приток капитала из России и она не переводит средства в Россию. Участвуете ли вы в международном движении капитала?

2. Вы купили акции «Дженерал моторс». Вывоз ли это капитала из России? Если да, то в какой форме? А если вы купили облигации этой компании?

3. Чем отличаются отделения, дочерние и ассоциированные компании?

4. Что собой представляет концепция интернализации ТНК?

5. Российские предприниматели основали за рубежом множество так называемых оффшорных компаний. Каков основной мотив создания таких компаний?

6. Можно ли уменьшить уровень риска, создавая компанию за рубежом? Как это можно сделать?

7. Почему считается, что для страны предпочтительнее ввоз предпринимательского. а не ссудного капитала?

Одним из характерных явлений современной мировой экономики является движение капитала между странами.

Международное движение капитала основано на его международном разделении как одного из факторов производства - исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении капитала в различных странах, являющемся предпосылкой производства ими определенных товаров, экономически более эффективного, чем в других странах.

Международное разделение капитала выражается не только в различной обеспеченности стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях исторических традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов. Наличие достаточных сбережений (капитала в денежной форме) является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производства.

Капитал - это самовозрастающая стоимость, находящаяся в производительной и денежной формах.

Международное движение (миграция) капитала - перемещение капитала, принадлежащего юридическим и физическим лицам одной страны, в другие страны с целью получения прибыли (дохода), укрепления своих позиций в зарубежной экономике, для борьбы за рынки сбыта и за ресурсы.

Движение капитала значительно отличается от движения товаров:

Внешняя торговля сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями.

Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Сначала вывоз капитала был свойственен небольшому числу промышленно развитых стран. Сейчас процесс вывоза капитала становится функцией любой успешно развивающейся страны. Капитал вывозят и ведущие страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся. В особенности НИС. Причиной вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление.

Важнейшими из них являются:

1) несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

2) возможность освоения местных товарных рынков;

3) наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы;

4) стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах;

5) более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране-доноре капитала;

6) стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран , установившие высокие тарифные или нетарифные ограничения на продукцию той или иной международной корпорации.

Факторы , способствующие вывозу капитала и стимулирующие его:

1) растущая взаимосвязь и взаимоувязка национальных экономик;

2) международная промышленная кооперация;

3) экономическая политика промышленно развитых стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать существенный импульс для своего экономического развития;

4) важными стимуляторами являются международные финансовые организации, направляющие и регулирующие поток капитала;

5) международное соглашение об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами, способствует развитию торгового, научно-технического сотрудничества.

Субъектами движения капитала в мировом хозяйстве и источниками его происхождения являются:

2) государственные, международные экономические и финансовые организации.

Движение капитала, его использование осуществляется в следующих формах :

1. По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный .

- Официальный (государственный) капитал - средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций.

Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков.

Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом).

Официальным считается и капитал, которым распоряжаются международные организации от лица своих членов (кредиты МВФ , Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.)

- Частный (негосударственный) капитал - средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу или принимаемые из-за границы по решению их руководящих органов и их объединений.

Источником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, не связанные с государственным бюджетом.

Но, несмотря на относительную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать.

2. По характеру использования выделяют:

- Предпринимательский капитал - средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли.

В качестве предпринимательского капитала чаще используется частный капитал.

- Ссудный капитал - средства, даваемые взаймы с целью получения процента.

В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников.

3. По сроку вложения выделяют:

- Среднесрочный и долгосрочный капитал - вложения капитала сроком более чем на 1 год.

Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными.

- Краткосрочный капитал - вложения капитала сроком менее чем на 1 год.

4. По цели вложения капитала выделяют:

- Прямые инвестиции (direct investments) - вложения капитала в промышленные, торговые и другие предприятия с целью управления ими.

Составляют основу господства международных корпораций на мировом рынке. Распределение зарубежных инвестиций по странам и отраслям промышленности во многом определяет структуру современной мировой экономики, отношения между отдельными частями мирового хозяйства.

- Портфельные инвестиции (portfolio investments) - вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.

- Международные займы - предоставление ссудного капитала на основе принципов возвратности, срочности и платности.

- Экономическая помощь - бесплатно и виде льготных кредитов (беспроцентных, низкопроцентных).

Формы международного движения капитала, которые признаются каждой конкретной страной, обычно устанавливаются в ее инвестиционном и банковском законодательстве.

Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ.

Прежде всего:

1) активизируется деятельность частного сектора,

2) расширяется выход на внешние рынки,

3) облегчается доступ к новым технологиям и методам управления.

В этом случае больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования.

Кроме того:

4) приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности.

В мировой практике перемещение капитала существенно отличается от иностранных инвестиций.

Перемещение капитала содержит: платежные получения по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов и т. п.

Под иностранными инвестициями понимается перемещение капитала, преследующее цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал

Международное движение капитала занимает ведущее место в МЭО, оказывает огромное влияние на мировую экономику:

1) способствует росту мировой экономики;

2) углубляет международное разделения труда и международное сотрудничество;

3) увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, между филиалами международной корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Последствием для стран, экспортирующих капитал , является вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций, что ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран.

Вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортере, а перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующие:

1) регулируемый импорт капитала (способствует экономическому росту страны-реципиента капитала);

2) привлекаемый капитал (создает новые рабочие места);

3) иностранный капитал (приносит новые технологии);

4) эффективный менеджмент (способствует ускорению в стране научно-технологического прогресса);

5) приток капитала (способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента).

Существуют и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала:

1) приток иностранного капитала смещает местный либо пользуется его бездействием и вытесняет из прибыльных отраслей;

2) бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;

3) импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства из-за выявленных недоброкачественных свойств;

4) импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;

5) использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

Макроуровень движения капитала — межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе стран.

Микроуровень движения капитала — движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

2000 г . - 19%

2005 г . - 30,5%

Как видно из диаграммы, современный характер ТНК подчеркивается тем, что в большей степени они заняты в сфере производства и услуг, а не в добывающей промышленности или сельском хозяйстве. Характерно, реализация продукции ТНК через свои филиалы превышает объем мирового экспорта. Создавая предприятия за рубежом, ТНК ориентируются, прежде всего, на местные рынки, а не на вывоз продукции в материнскую страну. Объемы продаж ТНК вне страны базирования растут на 20-30% быстрее, чем экспорт. По данным американского журнала "Форчун" главную роль среди 500 крупнейших ТНК мира играют четыре отрасли: электроника, нефтепереработка, химия и автомобилестроение. Их продажи составляют около 80% продаж ТНК.

Единого подхода к классификации ТНК не существует. Применяется ряд методик, ранжирующих ТНК по разным основаниям. Приведем некоторые из этих подходов.

Классификация ТНК по количеству зарубежных филиалов (2002 г.):

1 место занимает Coca - Cola - филиалы более чем 190 странах.

2 место – Exxon Mobil Corporation – 103 страны имеют его филиалы.

3 место – швейцарская Nestle – 98 стран.

Классификация ТНК по объемам продаж (2002 г.):

1 место занимает General Motors (ок. $170 млрд.)

2 место – Ford Motor Company ($146 млрд .)

3 место – М itsubisi Co ($140 млрд)

Классификация ТНК по величине зарубежных активов:

1 место занимает General Electric

2 место – Exxon Mobil Co

3 место – Royal Dutch Shell

Классификация ТНК по доле зарубежных продаж:

1 место занимает NESTLE – за рубежом она реализует 98% продукции

2 место у концерна Philips – 88%

3 место – у British Petroleum – 75%

Классификация ТНК по стране происхождения приведена на диаграмме 9.

Диаграмма 9.

Наконец, существует сводный индекс транснациональности – TNI , который рассчитывается по специальной методике, включающей отношение зарубежных активов к активам компании; отношение зарубежных продаж к продажам компании; долю зарубежного персонала ко всему персоналу компании.

По этому показателю:

1 место – Exxon Mobil Corporation ;

2 место – Royal Dutch Shell;

3 место – General Electric.

5.4. Основные направления деятельности ТНК.

Чем занимаются ТНК? Главным направлением их деятельности, естественно, выступает производство товаров и оказание услуг. Основной заботой ТНК является расширение рынков сбыта и увеличение нормы и массы прибыли. Для достижения решающих конкурентных преимуществ ТНК вступают в различные альянсы друг с другом, прибегают к политике слияний и поглощений, с тем, чтобы решающим образом увеличить свои производственные мощности, предложить потребителю более комплексный набор товаров и услуг, снизить издержки производства и выйти на уровень производства глобальных продуктов. (см. "Глобализация мировой экономики").

В современном мире получили также распространение такие формы деятельности ТНК, как лицензирование. Лицензионное соглашение представляет собой договор, по которому лицензиар (владелец) передает лицензиату (покупателю) определенные права на определенный срок. Лицензирование особенно распространено в области использования новейших технологий, и является как внутрифирменным соглашением (между материнской компанией и филиалами), так и внешним по отношению к ТНК. Большое распространение получил франчайзинг. "Франчайзер" (владелец) предоставляет по договору фирме права использовать торговую марку, фирменное название, методику обучения персонала и т.п.

Осуществляя инвестиции в развитые и часть развивающихся стран (наиболее продвинувшихся по пути экономического прогресса), ТНК вступают в ожесточенную конкурентную борьбу за привлечение на свою сторону инвестиций стран-реципиентов капитала. Инвестируя в наименее развитые (беднейшие) страны, ТНК вкладываются в добывающую промышленность, намереваясь получить доступ к дешевому сырью. В этом случае между ТНК развертывается ожесточенная конкуренция за рынок сырья и рынок сбыта продукции самой ТНК.

Оценка деятельности ТНК в мировой экономике неоднозначна. С одной стороны, несомненна их положительная роль в увеличении предложения и спроса, в содействии экономическому развитию отраслей и целых стран (страны НИС), которые из вековой отсталости пробились по уровню ВВП на душу населения в верхние строки мирового рейтинга. С другой стороны, ТНК активно противодействуют проведению самостоятельной экономической политики тех стран, где они работают (всё должно быть подчинено интересам ТНК). ТНК прибегают к многочисленным способам ухода от налогов, используя механизмы трансфертных цен, выводя конечную фазу деятельности в страны с пониженным уровнем налогообложения. ТНК могут грубо нарушать законы страны. Несколько лет назад фирма "Найк" оказалась объектом международного скандала, когда стало известно, что она использовала в Малайзии труд 10-12-летних детей, что противоречит не только международным нормам, но и законам самой Малайзии. Пользуясь своими возможностями, ТНК зачастую устанавливают монопольные цены, нагло диктуют свои условия странам-реципиентам. Большое распространение в наши дни получила практика переманивания лучших специалистов ("утечка умов") из страны пребывания.

Вопрос 6. Свободные экономические зоны. Последствия и тенденции международного движения капитала. россия на мировом рынке капитала.

6.1. Свободные (специальные) экономические зоны.

Свободная экономическая зона (СЭЗ) – это часть территории государства, на которой устанавливается режим хозяйственной деятельности более льготный, чем на остальной территории данного государства. Через СЭЗ проходит до 30% мирового товарооборота, поэтому ТНК рассматривают свою деятельность в СЭЗ как одно из важнейших направлений своей деятельности.

При создании специальных экономических зон могут быть использованы два концептуальных подхода: территориальный и функциональный . Согласно первому подходу льготным режимом пользуются предприятия и организации, расположенные на определенной, специально оговоренной территории. Во втором случае льготы устанавливаются для определенных видов предпринимательской деятельности вне зависимости от места размещения фирм и предприятий, занимающихся этой деятельностью.

Выбор одного из этих двух подходов зависит от конкретных задач, которые государство хочет решить при образовании свободной экономической зоны. Территориальный подход позволяет в большей мере решить проблему развития какого-либо региона, а функциональный – проблему развития определенных отраслей. На практике преобладает территориальный подход к образованию СЭЗ.

Льготы, предоставляемые иностранным инвесторам на территории специальных экономических зон, можно подразделить на четыре основные группы:

1. Внешнеторговые льготы, предусматривающие упрощенный порядок осуществления внешнеторговых операций, а также снижение или полную отмену экспортно-импортных пошлин.

2. Финансовые льготы, то есть установление низких цен на коммунальные услуги, снижение арендной платы за землю и производственные помещения, получение преференциальных государственных кредитов.

3. Фискальные льготы предусматривают стимулирование притока иностранного капитала за счет снижения или отмены налогов на прибыль, доход, имущество.

4. Административные льготы , которые предусматривают упрощенный порядок регистрации фирм, режима въезда и выезда граждан, оказание различных услуг, связанных с регистрацией фирм.

Льготы различных видов могут применяться в свободных экономических зонах в различных комбинациях, в зависимости от приоритетных целей образования СЭЗ.

Создание свободных экономических зон может преследовать различные цели. Прежде всего, привлеченные иностранные инвестиции используются для расширения производства товаров на экспорт, либо импортозамещающих товаров. Такие производства развиваются, как правило, на основе новейших технологий. Некоторые СЭЗ создаются с ориентацией на развитие иностранного туризма на территории зоны.

И в первом, и во втором случае создание СЭЗ способствует ускоренному развитию экономики, созданию современной инфраструктуры, повышению квалификации местных работников, и, в конечном итоге, увеличению притока валютных средств в страну.

Однако для привлечения иностранных инвесторов недостаточно только провозглашения определенных льгот. Практика показывает, что создание СЭЗ будет эффективным с экономической точки зрения только тогда, когда имеются следующие условия:

1. благоприятные географические условия, то есть близость к государственной границе, к основным международным транспортным магистралям;

2. наличие на территории зоны современной инфраструктуры (электроснабжение, водоснабжение, телекоммуникации и т.п.).

3. наличие благоприятной социальной инфраструктуры (жилья, соответствующего необходимым стандартам, детских садов, школ, больниц и т.п.).

4. наличие относительно дешевой, но квалифицированной рабочей силы.

5. достаточно высокий уровень обеспечения финансовыми услугами, связь с международными финансовыми рынками.

6. ясность в законодательстве, широкие полномочия местной власти в сфере управления СЭЗ.

7. общая политическая стабильность.

Для создания предпосылок успешного развития СЭЗ государство должно произвести определенные затраты на обустройство зоны в соответствии с этими требованиями. Практика показывает, что государству необходимо вложить приблизительно 4 доллара на каждый доллар первоначальных иностранных инвестиций в СЭЗ.

Однако правительства, создающие СЭЗ, идут на эти затраты исходя из того, что положительный эффект функционирования таких зон вполне их окупит. Привлеченный иностранный капитал создаст новые рабочие места, организует производство по наиболее современным технологиям, будет способствовать повышению квалификационного уровня работников. В стране будет создан крупный экспортный сектор экономики, за счет которого увеличатся валютные поступления в страну. Опыт таких стран, как Южная Корея, Малайзия, Филиппины показывает, что примерно половина всех валютных поступлений от СЭЗ составляют суммы, выплаченные работникам в виде заработной платы. Вторым по значимости источником валютных поступлений являются поставки электроэнергии предприятиями принимающей стороны для предприятий, работающих в зоне.

Следует отметить, что крупные затраты могут окупиться лишь в том случае, когда СЭЗ будут функционировать длительный период с неизменно высокой отдачей.

Создание СЭЗ в развитых странах, таких как Франция, США, Великобритания, преследовали цель прежде всего оживить депрессивные районы этих стран, содействовать развитию в них мелкого и среднего бизнеса, не прибегая к услугам иностранного капитала. Создание СЭЗ в развивающихся странах преследует несколько иные цели:

© привлечь на выгодных условиях иностранный капитал, создать с его помощью импортозамещающие отрасли, организовать производство экспортной продукции;

© содействовать уменьшению уровня безработицы в принимающей стране;

© создать на основе СЭЗ "полигоны роста", модели новых приемов и методов хозяйствования, с тем, чтобы затем сделать их достоянием всей страны.

Свободные экономические зоны можно подразделить на несколько видов:

1. Свободные торговые зоны, свободные порты, транзитные зоны, беспошлинные склады и таможенные зоны на отдельных предприятиях. Эти зоны, как и свободные торговые зоны, относятся к зонам первого поколения. Они существуют с XVII - XVIII вв. Еще в Киотской декларации 1973 г. устанавливалось, что свободная экономическая зона – внешнеторговый анклав, в котором товары находятся за пределами таможенной территории. Они базируются на отмене или снижении таможенных пошлин и экспортно-импортного контроля над товарами, поступающими в зону и реэкспортируемыми из нее. Организация таких зон нацелена на удешевление перевалки и хранения грузов для предпринимателей. Они представляют собой транзитные склады для хранения, упаковки и незначительной обработки товаров, предназначенных для экспорта. Такие зоны часто называют бондовыми складами или свободными таможенными территориями. В них обычно открывают свои филиалы нерезидентные для данной страны предприятия-импортеры.

Наибольшее распространение такие зоны получили в промышленно-развитых странах. Один из примеров подобных зон – распространенные в США «зоны внешней торговли». Они были созданы на основе закона США 1934 г. для активизации внешней торговли. Такие зоны представляют собой ограниченные участки территории США, в пределах которых установлен льготный, по сравнению с общим, режим хозяйственной, в том числе внешнеэкономической, деятельности. Законом было установлено, что при каждом официальном порте прибытия могут быть созданы одна или несколько внешнеторговых свободных зон. Товары, поступающие в эти зоны, не являются объектами таможенного контроля. Но если они перемещаются из зоны на территорию США, то подлежат прохождению всех предусмотренных таможенных процедур. К середине 90-х гг. в США насчитывалось около 500 зон свободной торговли.

К числу простейших зон свободной торговли можно отнести специальные магазины "дьюти фри" в крупных международных аэропортах. С точки зрения режима, они рассматриваются как находящиеся за пределами государственных границ. К зонам свободной торговли относятся также и традиционные свободные гавани (порты) с льготным торговым режимом.

2. Экспортные промышленные зоны. Они основываются не только на применении льготного торгового и таможенного режима, но и на льготном финансовом и налоговом режиме, в т.ч. для иностранного капитала; ориентированы преимущественно на производства экспортной и импортозамещающей продукции.

Первоначально такая зона была создана в ирландском аэропорту Шэннон, которому в конце 50-х гг. ХХ в. грозило значительное сокращение рабочих мест в связи с открытием трансатлантических линий и отменой промежуточной посадки самолетов в этом аэропорту. Позже ирландский опыт стал основой создания СЭЗ во многих развивающихся странах, особенно в новых индустриальных странах.

Функционирование таких зон основывается та том, что на их территорию, расположенную вблизи международных портов, оборудование и материалы импортируются без таможенных формальностей. Здесь организуются производства по переработке определенной продукции, которая затем экспортируется в другие страны также без вмешательства таможенных властей принимающей территории.

3. Технико-внедренческие зоны относят к зонам третьего поколения (70-80-е гг. ХХ в.). Они образуются или стихийно как в США, или создаются специально с государственной поддержкой вокруг крупных научных центров как в Японии и Китае. В них концентрируются национальные и зарубежные исследовательские, проектные, научно-производственные фирмы, пользующиеся единой системой налоговых и финансовых льгот.

В США такие зоны их называют технопарками, в Японии - технополисами, в Китае - зонами развития новой и высокой технологий. Самый известный в мире и крупнейший в США технопарк "Силикон Вэлли" (Кремниевая Долина) дает 20% мирового производства компьютеров и комплектующих. В нем занято около 20 тыс. работников. В начале 90-х гг. в США функционировало около 150 технопарков. В Европе к концу 80-х гг. было уже более 200 научных парков. В Японии в рамках специальных правительственных программ создано около 20 технополисов на базе ведущих научных организаций. В КНР подобные зоны создаются, как правило, в ходе реализации государственных планов по развитию науки и техники. В середине 90-х гг. в Китае функционировало более 50 зон развития новой и высокой технологии. Характерно, что в азиатских "новых индустриальных странах" технико-внедренческие зоны формируются как инновационные центры сложившихся экспортно-производственных зон, которые уже находятся в достаточной степени развития и им требуется переориентация на выпуск наукоемкой продукции. С 80-х гг. к созданию научных парков подключились Индия, Малайзия, Таиланд. В результате в 90-х гг. в мире функционировало более 7 тыс. научных парков, включающих собственно научные парки, регионы науки, технополисы и "инкубаторы бизнеса".

3. Комплексные экономические зоны, которые сочетают в себе черты как свободных торговых зон, так и экспортных промышленных зон. Один из примеров такой зоны – зона Манаус в Бразилии. С момента образования в 1967 г. здесь постепенно складывается хозяйственный комплекс, который характеризуется быстрыми темпами экономического развития. При этом только 3-5% произведенной здесь продукции направляется на экспорт, остальное потребляется внутри страны. К комплексным СЭЗ можно отнести пять специальных экономических зон Китая, "открытые районы" КНР, территорию "Огненная Земля" в Аргентине, зоны свободного предпринимательства, создаваемые промышленно развитыми странами в депрессивных районах.

4. Банковские и страховые зоны с льготным режимом осуществления этих операций (так называемые оффшорные центры и "налоговые гавани ").

Это территории, на которых значительно упрощены процедуры регистрации новых предприятий, предоставлены широкие налоговые и другие льготы для иностранных предприятий. Например, на островах Олдерни и Джерси (в Ла-Манше) существует только подоходный налог в размере 20%. Иностранные компании, которые только зарегистрированы на острове, но не ведут там хозяйственную деятельность, платят только ежегодный сбор в размере 500 фунтов и ежегодный сбор на финансовую отчетность в размере 100 фунтов стерлингов. Главное требование от компании, зарегистрированной в оффшорной зоне - не быть резидентом страны, где находится оффшорный центр и не извлекать на его территории прибыль. "Налоговые гавани" отличаются от оффшорных зон тем, что в них все фирмы (как местные, так и иностранные) получают налоговые льготы на все или некоторые виды деятельности.

На таких территориях отсутствуют валютные ограничения, упрощена финансовая отчетность, гарантируется тайна личности владельца. К оффшорным территориям относятся Кипр, Лихтенштейн, Мальта, Монако, Норманские острова, остров Мэн (Британия), Антильские острова, Панама, Мадейра, Либерия, Ирландия, Швейцария и др. В последнее десятилетие оффшорные зоны появились на Маврикии, в Западном Самоа, в Израиле, Малайзии (о. Лабуан) и других странах. К началу 90-х гг. в мире насчитывалось более 400 свободных экономических зон, Среди них налоговых гаваней - около 70.

Промышленные, торговые, банковские, страховые и другие компании в ОЗ либо вообще не подлежат налогообложению (Ирландия, Либерия), либо облагаются небольшим налогом (Лихтенштейн, Антильские острова, Панама, остров Мэн и др.). В Швейцарии, например, установлен более низкий размер налога, который может и не взиматься при определенных условиях. Льготной режим в оффшорных зонах определяется также отсутствием валютных ограничений, свободным вывозом прибылей, низким уровнем уставного капитала, отсутствием таможенных пошлин и сборов для иностранного инвестора, экстерриториальностью и др.

Для стран, организующих оффшорные зоны, выгода состоит в привлечении дополнительных иностранных капиталов, получении дохода от пребывания зарегистрированной компании в этой зоне, создании дополнительных рабочих мест для местных специалистов, что в целом способствует развитию национальной экономики.

Оффшорный бизнес концентрируется, как правило, в банковском, страховом деле, морском судоходстве, операциях с недвижимостью, в трастовой деятельности, в экспортно-импортных операциях, в консалтинге. По некоторым оценкам, капитал, задействованный в сфере оффшорного бизнеса, достигает 500 млрд. долл. В нем участвуют почти 2 млн. вкладчиков (юридических и физических лиц), и каждый год регистрируется несколько тысяч новых компаний, увеличивающих объемы оффшорной деятельности.

Деятельность оффшорных зон оценивается специалистами весьма неоднозначно. Признавая их важную роль в международном движении капитала, многие сходятся во мнении, что оффшорные центры зачастую являются местом отмывания "грязных денег" и разного рода банковских афер.

Среди развивающихся стран весьма значительное развитие получили свободные экономические зоны Китая. Помимо наиболее известных в стране и за рубежом свободных экономических зон - "Шэньчжень", "Чжухай", "Сямэнь", "Шаньтоу", имеющих многолетнюю историю, а также зоны "Хайнань", существующей с 1988 г., в стране заметное развитие получили зоны технико-экономического развития (более двух десятков) и зоны развития новой и высокой технологии - технопарки. Особая роль отводится шанхайской зоне экономического развития "Пудун". Значение проекта, рассчитанного на несколько десятилетий, определяется не только тем, что зона "Пудун" должна стать в перспективе крупным центром промышленного производства Китая, но и призвана способствовать превращению Шанхая в крупнейший торговый и финансовый центр Азиатско-Тихоокеанского региона.

В России предпринимались попытки создания свободных экономических зон. Было принято постановление правительства "О создании зон свободного предпринимательства". Принимались документы о создании таких зон как СЭЗ "Сахалин", СЭЗ "Янтарь" (в Калининградской области), "Кузбасс" и другие. Однако на практике эти зоны не получили должного развития, т.к. не было четких программ, определяющих необходимый объем инвестиций для создания производственной и финансово-экономической инфраструктуры, не были определены источники получения этих инвестиций, местным органам власти не был предоставлен достаточный объем полномочий для решения вопросов, связанных с организацией такой зоны. По существу ни одна из зон не получила необходимого импульса для развития.

3. Неблагоприятно отражается на платежном балансе страны.

Положительные последствия для страны, ввозящей капитал:

1) Происходит экономический рост.

2) Создаются новые рабочие места.

3) Приходят новые технологии, эффективный менеджмент.

4) Улучшается платежный баланс.

5) Появляются дополнительные стимулы к развитию конкуренции.

6) Вывоз капитала ведет к углублению и развитию международного разделения труда, что способствует дальнейшему развитию преимуществ международной специализации и кооперации.

В современных условиях принимающие страны (как развитые, так и развивающиеся), как правило, одобряют приток иностранных инвестиций на свою территорию. Главная выгода принимающей стороны состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, причем не только в виде капитала, но и в виде внедрения новых технологий, передачи управленческого опыта и повышении квалификации отечественных кадров, которые происходят в результате иностранных инвестиций. При этом все риски несет инвестор, а страны получают увеличение занятости, рост производства и потребления, налогооблагаемой базы и т.п. выгоды.

Отрицательные последствия для страны, ввозящей капитал:

1. Иностранный капитал вытесняет местный из прибыльных отраслей.

2. Приток может сопровождаться загрязнением окружающей среды.

3. На рынок приходят товары, уже прошедшие свой жизненный цикл, либо снятые с производства вследствие их недоброкачественности.

4. Растет внешняя задолженность страны (при импорте ссудного капитала).

5. Растет внешняя экономическая и политическая зависимость страны.

Принимающие страны опасаются политического давления со стороны крупных инвесторов иностранного капитала, а также их проникновения в отрасли, связанные с национальной безопасностью. Кроме того, иностранные инвесторы нередко стремятся переместить в принимающую страну производства, наиболее неблагополучные с экологической точки зрения. В этой связи принимающие страны издают законы, ограничивающие или же прямо запрещающие иностранные инвестиции в определенные отрасли. Отрицательное значение прямых иностранных инвестиций сказывается тогда, когда объем выплачиваемых дивидендов и процентов превышает приток новых капиталовложений. Отрицательное значение ПИИ связано также с угрозой захвата ТНК отдельных отраслей, включая товарный экспорт страны, или даже всей экономики. Так, например, по данным Счетной палаты России в 2000 г. из 242 предприятий авиационной промышленности в 94 у России не было ни одной акции, зато в лучших предприятиях отрасли иностранный капитал захватил по 30-40%. При этом объем производства на таких предприятиях упал за постприватизационный период в 9 раз. Российские предприятия с долей иностранного капитала более 25% лишились (в соответствии с российским законодательством) право на лицензию на разработку и производство конкурентоспособной военной техники. Очевидно, что такая ситуация была создана и отвечает интересам иностранных инвесторов, например, United Technologies Company , которые таким способом убрали опасных для себя конкурентов с мирового рынка. Им гораздо выгоднее продавать на рынке собственную продукцию, чем содействовать производству российской.

Основными противниками иностранных инвестиций в принимающих странах становятся местные производители аналогичных товаров. Они оказываются не в состоянии выдержать иностранную конкуренцию и требуют от правительства протекционистских мер.

Однако практика показывает, что страна, принимающая зарубежные инвестиции предпринимательского капитала, в целом выигрывает от их притока. Трудящиеся и поставщики, обслуживающие новые предприятия, а также местные и федеральные органы управления, получающие налоги, выигрывают больше, чем теряют местные фирмы. Возможность положительных технологических и кадровых изменений вызывает у правительств стремление стимулировать приток предпринимательского капитала из-за рубежа, а не вводить протекционистские меры.

В связи с движением капитала важное значение приобретает понятие инвестиционного климата. Инвестиционный климат – ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей. Основными составляющими инвестиционного климата выступают:

q Потенциальные опасности (инвестиционный риск), связанные с политической, социальной, экологической, экономической и пр. ситуацией.

q Потенциальные возможности (инвестиционный потенциал), который оценивает ресурсно-сырьевую базу, трудовые ресурсы, потребительский рынок, инфраструктуру страны.

q 6.3. Тенденция развития мирового рынка капиталов.

В конечном счете международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Другими тенденциями развития мирового рынка капиталов в 90-е гг. и в начале XXI в. стали:

1. Рост производительного капитала. Мировой рынок капиталов последовательно обращает всё большее внимание на прямые иностранные инвестиции и отказывается от портфельных. Хотя объем портфельных инвестиций всё еще превышает объем ПИИ, доля последних неуклонно растет. Характерной чертой является также переориентация ПИИ от добывающей промышленности к обрабатывающей.

2. Рост инвестиций в сферу услуг, что связано с увеличением доли третьего сектора мировой экономики, с переходом к постиндустриальной фазе развития. В инвестициях мировых лидеров – США, Японии, Германии, Великобритании ПИИ в сферу услуг превышают 50%. . В начале XXI в. снизилась роль государственных займов, Россия успешно погасила долг МВФ, расплачивается по другим внешним долгам, используя благоприятную конъюнктуру с ценами на нефть и газ.

После развала СССР, Россия взяла на себя обязательства по выплате внешнего долга всего Союза. Внешняя задолженность резко выросла (см. таблицу 38).

Таблица 38.

	1985	1990	1993	1998	2003	2006
Размер долга	28,3	59,8			113,6	75,2

За 90-е гг. Россия получила от МВФ кредитов на 13,6 млрд. долл., от МБРР – на 5,6 млрд. долл., от стран-членов ОЭСР – 22 млрд. долл. В 2004 г. было выплачено 9 млрд. долл. основного долга и 7 млрд. долл. по процентам. На 2006 г. остается основная задолженность: странам Парижского клуба – 24,4 млрд. долл., по еврооблигациям – 31,2 млрд. долл. Высокие цены на нефть и газ обеспечивают своевременное (и даже преждевременное) погашение внешних долгов России. Летом 2006 г. выплачен практически весь долг странам Парижского клуба (почти на 23 млрд. долл.).

90-е гг. характеризовались стремительным оттоком (бегством) капитала ( capital flight ) из страны, как легально, так и нелегально. Поэтому точных цифр не знает никто. Экспертные оценки колеблются в диапазоне от 40 млрд. до 600 млрд. долл. за 1992-2000 гг. Минимальный уровень – 40 млрд. долл. основывается на платежном балансе России. Цифра 600 млрд. долл. получена по данным Генеральной прокуратуры и МВД. Министерство экономики РФ оценивало бегство капитала в 230 млрд. долл., ЦБ РФ – 130-140 млрд. долл., Мировой банк – 50-60 млрд. долл. Большинство отечественных экспертов склоняется к цифре 150-200 млрд. долл., потерянных российской экономикой.

10-15

Минимизация налогов

Депозиты в зарубежных банках

15-20

Сбережения

Вложения в недвижимость, открытие накопительных счетов

65-70

Как видно, основная доля приходилась вовсе не развитие бизнеса за границей а на накопления и уход от уплаты налогов. За рубежом действуют тысячи предприятий, основанных гражданами России. В основном они зарегистрированы в оффшорных зонах, там же размещены и средства в форме ссудного капитала.

Бегство капитала в 90-е гг. объяснялось преимущественно не классическими причинами, а двумя факторами:

Во-первых, стремлением владельцев капитала вывести его в более благополучные, спокойные страны со стабильной экономикой, внятными правилами ведения бизнеса, увести от возможности национализации.

Во-вторых, бегство капитала объясняется тем, что источники его происхождения имели, главным образом, криминальный характер, а вывоз за рубеж, использование возможностей оффшорных зон позволяет "отмыть" капиталы, придать им легитимный характер.

Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает, в основном, в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики.

прямые

портфельные

прочие

всего

1995

2020

39

924

2983

1996

2440

128

4402

6970

1997

5333

681

6281

12295

2001

2500

-1100

-6500

5100

Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше, чем в таких странах, как Бразилия (19652 млн. долларов в 1997 г.), Китай (44236 млн. долларов). Как показывают расчеты специалистов, максимум, на что может претендовать Россия ("конкурентная зона" – 5-6% мирового рынка капиталов .

Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.

Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так покупательная способность основной массы населения низкая.

Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери, исследовав конкурентное преимущество различных стран и исходя из анализа трудового законодательства, тарифных соглашений, соотношений между уровнями заработной платы и производительностью труда, трудовой дисциплины и отношения к труда поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны.

Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиеся законодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.

Рос сия гарантирует иностранным инвесторам защиту от национализации (по Конституции РФ, национализация возможна лишь при условии полного и предварительного возмещения стоимости конфискуемого), от неправомерных действий государственных органов, должностных лиц, создает ясный и прозрачный правовой инвестиционный режим. Однако считать, что все проблемы уже решены было бы преждевременно.

В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. В то же время, более важно для привлечения капитала членство России в МВФ, участие в Вашингтонской конвенции 1965 г. о разрешении инвестиционных споров.