Финансовая инновация — это конечный результат ин­новационного процесса в финансовой сфере, реализуемо­го на финансовом рынке в виде нового или усовершенство­ванного финансового продукта, а также в виде новых фи­нансовых операций (т.е. действий). К финансовым операциям относятся новые формы кон­троля и учета, методы планирования, приемы анализа, фор­мы финансовой работы в хозяйствующем субъекте, действия по захвату новых финансовых рынков и пр. Операция имеет нематериальную (неосязаемую) форму, т.е. ее нельзя потрогать.

Финансовый продукт представляет собой материаль­ную часть оформленной финансовой услуги или операции финансового учреждения (банка, страховой компании, бир­жи, инвестиционного фонда и пр.).

Продукт – это документ, который имеет осязаемую форму. Финансовый продукт представлен в виде платежной кар­ты, договора, ценной бумаги (документарные формы), ин­струкции и пр.

Состав финансовых инноваций представлен на рис. 16.1.

Новое в качестве нового продукта проявляет себя только при условии продажи его на рынке. Собственно говоря, функциони­рование финансового рынка и отношение покупателей к про­дукту определяют, является ли данный продукт новым или не является, каков спрос на него, какие группы людей приобретают его?

Если появившийся на рынке продукт пользуется спро­сом, хорошо реализуется, значит, имеются потребители данного продукта, и, следовательно, он действительно

но­вый, нужный финансовый продукт.

Любое новое явление с течением времени превращается в обыч­ное, традиционное массовое явление.

Поэтому финан­совой инновацией нельзя считать продукт или операцию, которые являются новыми только для конкретного финансового учреждения, но которые уже реализованы в других россий­ских финансовых учреждениях.

Финансовая инновация, как и любая другая инновация, тесно связана со временем и в этом отношении инновацию можно считать функцией времени. Финансовая инновация имеет свой жизненный срок и часто — довольно короткий. Жизненный срок финансовой ин­новации, как и любого другого продукта (товара, услуги, туристского продукта и пр.), выражается понятием «жиз­ненный цикл». Цикл (греч. kyklos — круг) представляет со­бой совокупность взаимосвязанных явлений, процессов, ра­бот, образующих законченный круг развития в течение определенного промежутка времени.

Рис. 16.1. Состав финансовых инноваций

Жизненный цикл финансовой инновации — время, в течение которого данное нововведение становится массо­вым явлением. Например, жизненный цикл нового вида кре­дита определяется промежутком времени от даты разра­ботки его данным банком до даты реализации его другими банками.

Финансовые инновации включают в себя:

· новый финансовый продукт, впервые появившийся только на российском финансовом рынке;

· новый финансовый продукт, появившийся на российс­ком финансовом рынке, но уже давно реализуемый на финансовых рынках других стран;

· новые финансовые операции (действия).

Введение……………………………………………………………………3

1. Финансовые инновации: сущность и предпосылки………………....5
1. Предпосылки возникновения финансовых инноваций……….5
2. Понятие финансовых инноваций………………………………8
3. Финансовые инновации как рыночный товар………………. 14
2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны………….. 18
1. Экономический анализ финансовых инноваций…………… 18

2.2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны…… 20

Заключение……………………………………………………………… 21

Список литературы……………………………………………………… 23

Приложение……………………………………………………………… 24

Введение

Финансовые инновации – новые финансовые продукты, технологии и институты – в последние годы оказывают все большее влияние на экономическую деятельность во всем мире.

В последние годы в России наблюдается резкое усиление внимания ко всему, что связано с финансами в широком смысле этого термина: финансовая деятельность предприятий и акционерных обществ, ценные бумаги, функционирование банков, бирж, страховых компаний, пенсионных фондов и т.п. Повышается заинтересованность в получении экономического и, особенно, финансового и банковского образования. Резко активизировалась работа по переводу и изданию на русском языке зарубежной финансовой литературы. Появляются работы и отечественных авторов в рассматриваемой области.

Несмотря на существенно увеличившийся поток финансовой информации (в печатном и электронном виде) для российского пользователя, он намного меньше, чем “океан” мировой экономической информации, которая поступает в распоряжение специалистов, преподавателей и студентов в зарубежных странах. Но одна важная область представлена совершенно недостаточно. Эта область – финансовые инновации.

Поэтому финансовые инновации являются на сегодня актуальной темой, которая требует подробного изучения, развития, анализа и дальнейшего применения на практике с целью улучшения финансового сектора экономики.

Задачей реферата является рассмотрение финансовых инноваций как самостоятельной экономической категории, действующих на финансовом рынке со всеми своими особенностями.

Цели работы: во-первых, раскрыть понятие финансовых инноваций, их сущность и предпосылки, во-вторых, привести экономический анализ финансовым инновациям, выявить влияние рассматриваемого явления на экономику страны.

Объектом исследования в работе являются финансовые инновации. Предмет исследования – рынок финансовых инноваций как самостоятельный сектор общего финансового рынка.

В реферате представлены две главы: финансовые инновации: сущность и предпосылки и влияние финансовых инноваций на экономику страны. В первой главе представлены основные моменты и понятия, характеризующие данное явление. Вторая глава раскрывает последствия нововведений, приводит экономический анализ инновациям.

Содержание данной работы составляет как теоретическая основа, так и практическая. В качестве практической основы выступают примеры, которые позволяют более наглядно понять рассматриваемое явление. Теоретическая основа представлена учебной и периодической литературой, а также информацией из Internet. Приложение включает таблицы и схемы, которые позволяют четко проследить сущность и важность финансовых инноваций.

1. Финансовые инновации: сущность и предпосылки

1. Предпосылки возникновения финансовых инноваций

Финансовой инновацией называют новые финансовые инструменты (новые методы работы на финансовом рынке).

25 лет назад большое количество финансовых инструментов, которые сейчас считаются само собой разумеющимися, просто не существовало. Например, текущие счета (такие как NOW=negotiable order of withdrawal (договорный заказ (порядок) изъятия), текущий счёт с выплатой процентов и списанием по безналичным расчётам) не были доступны до 1972 года. Сегодня же количество финансовых инструментов, доступных людям, располагающим различными суммами для инвестирования, резко увеличилось. Увеличилось также число новых финансовых институтов.

Примером может служить ситуация, сложившаяся в период кризиса 1979 года в США; который во многом был вызван появлением инновации. Её предложили ПИФы, которые сами были сравнительно новым финансовым институтом. Они приравняли пай одному доллару, тем самым, позволив вкладываться на любую сумму (в другие ценные бумаги можно было лишь на сумму, кратную номиналу). ПИФы также предложили выдавать кредитные карточки. Разумеется, всё это было чрезвычайно заманчиво, и не могло не вызвать большого притока клиентов. Как следствие – бурное развитие ПИФов. Это привело к перекосу финансового рынка (в сбербанк никто не делал вклады) и страшному финансовому кризису (ссудосберегательных ассоциаций ), который длился 4 года. Для его устранения была создана специальная ассоциация и даже была отменена сегментация банковского сектора. Одной из лечебных мер стало также создание NOW.

По текущему счёту проценты были равны нулю, но можно было выдавать пластиковую карточку. Параллельно и взаимосвязано с ним заводился р/с NOW на некоторую сумму. Таким образом, открывая счёт, клиент получал карточку с возможностью расплачиваться по ней; при этом образуя на текущем счёте отрицательное сальдо. Моментально, необходимая сумма перечислялась с NOW и восстанавливала нулевое сальдо. Так банки вернули своих клиентов, фактически предлагая те же услуги, что и ПИФы. В конце концов, сегментация была опять введена в 1986 году .

Что же объясняет эти революционные перемены в финансовой системе и распространение новых финансовых продуктов, ставших доступными для потребителей?

Как и в других отраслях экономики, главной целью финансовой индустрии является получение прибыли путём продажи её продуктов. Если, например, мыльная компания увидит на рынке необходимость в моющем средстве для прачечных; то она разработает этот продукт для удовлетворения этой нужды. Также и финансовые институты разрабатывают новые продукты, как для собственных целей, так и для своих клиентов. Инновации в этой отрасли экономики в основном вызваны теми же факторами, что и в других отраслях.

Но нельзя забывать об ещё одной важной причине возникновения новых финансовых инструментов: желании избежать более строгих ограничений, чем те, с которыми сталкиваются фирмы из других сфер экономики.

На примере кредитных карточек рассмотрим основные факторы, влияющие на развитие финансовых инноваций.

Важнейшим фактором является технология. Использование кредитных карточек стало возможным только в результате создания телефонных и компьютерных сетей, а также других, более сложных телекоммуникационных систем, технического оборудования и программного обеспечения для обработки информации. Однако для того, чтобы кредитные карточки стали важной частью современной финансовой системы, фирмы, предлагающие финансовые услуги и находящиеся в постоянном поиске новых возможностей для получения прибыли, должны были быть готовы воспользоваться этой продвинутой технологией. Домохозяйства же и фирмы должны были быть готовы приобретать эти карточки.

В истории инноваций довольно часто случается, что фирма, являющаяся пионером в разработке какой-либо потенциально экономически выгодной идеи, не получает от этого наибольших выгод. Это справедливо и по отношению к кредитным картам. Первой компанией, предложившей использование кредиток в международных поездках, была Diners Club, основанная сразу после окончания второй мировой войны. Успех этой фирмы побудил две другие компании, American Express и Carte Blanche, предложить подобные программы использования кредитных карточек.

Фирмы, предлагающие услуги по использованию кредитных карточек (как правило определенный процент от цены покупки), а также в виде процентов, которые выплачиваются за использование кредита владельцами этих карточек(по остатку на счете). Наибольшие расходы таких фирм составляют издержки на проведение операций, убытки вследствие воровства карточек и неспособности их владельцев погашать свои обязательства.

Когда в 50-х коммерческие банки впервые попробовали работать с кредитными картами, то обнаружилось, что они вследствие своих слишком высоких эксплуатационных расходов не могут конкурировать с фирмами, предоставляющими подобные услуги. Однако в конце 60-х эти расходы значительно снизились благодаря развитию компьютерных технологий и банки уже могли составить серьезную конкуренцию таким фирмам. В наши дни лидерами на рынке услуг с использованием кредитных карточек являются две крупные банковские системы: Visa и Master Card, а доля фирм Diners Club и Carte Blanche значительно сократилась .

Текущая потребность в инновации вызывается наличием кризиса хозяйственного или другого процесса и необходимостью немедленной ликвидации этого кризиса за счет нововведений.

Такое нововведение представляет собой кризисную инновацию . Главным признаком, определяющим кризисную инновацию, является решение проблемы реализации товара (работы, услуги) в связи с падением спроса на этот товар и уменьшением объема его продажи, а также решение более сложной проблемы - проблемы выживания хозяйствующего субъекта на рынке в условиях жесткой конкуренции. Кризисная инновация направлена на ликвидацию организационного, производственного, экономического или финансового кризиса данного хозяйствующего субъекта.

Стратегическая потребность - это потребность в инновации на перспективу. Она вызвана перспективными прогнозами хозяйственной деятельности, например прогнозами потерь конкурентоспособности товара, падением имиджа хозяйствующего субъекта, возможным его банкротством и т. п. Целью инновации здесь является повышение конкурентоспособности продукта и всего хозяйствующего субъекта в будущем. Такая инновация представляет собой инновацию развития.

Классификация инноваций показана на рис. 1. (см. прил.). Классификационная схема инноваций включает в себя вид и форму инновации.

Вид инновации представляет собой совокупность отдельных инноваций, сведенных в единую группу по определенным приметам (знакам), позволяющим отличить эту группу инноваций от других групп. Например, в инновациях, выделенных по целевому признаку, видами инноваций являются кризисная инновация и инновация развития; в инновациях, выделенных по внешнему признаку, видами инноваций являются продукт и операция и т. п.

Вид инноваций включает в себя разные формы инноваций. Форма инноваций - это группа инноваций, объединенных единым способом существования или единой сущностью какого-либо нововведения. Это новая техника, новый товар, новый страховой продукт, новый туристский продукт (тур, круиз, туристский маршрут и т. п.), новая технология производства продукции и т. п.

Например, в 1997 г. банк “Петровский” (Санкт-Петербург) совместно с отделением Пенсионного фонда по Петербургу, Городским центром по назначению и выплате пенсий и пособий, Управлением федеральной почтовой связи ввел для пенсионеров новый вид кредита, так называемый микрокредит. Этот микрокредит выдается пенсионеру на срок до ближайшего начисления пенсии или пособия под довольно низкую процентную ставку .

В чем же сущность финансовых инноваций?

1.2. Понятие финансовых инноваций

В общей системе инноваций можно выделить финансовую инновацию, т.е. инновацию, которая функционирует в финансовой сфере. Финансовая инновация, так же как и любая другая инновация, делится на кризисную инновацию и инновацию развития; на новый финансовый продукт и новую финансовую операцию (см. схему классификации инноваций, приведенную на рис.1 в прил.).

1. Обязательность продажи нового финансового продукта на рынке финансовых инноваций.

2. Обязательность реализации финансовой операции на рынке или внутри хозяйствующего субъекта.

3. Функциональная зависимость финансовой инновации от времени.

4. Особенность самого финансового продукта, которая выражается, во-первых, в наличии единичного и массового спроса, во-вторых, в функционировании лимитированного и нелимитированного продукта, в-третьих, в существовании продукта в форме имущества и в форме имущественных прав (см. прил., рис. 2.).

Обязательность продажи нового финансового продукта или операции означает, что если продукт или операция не реализованы, то они не являются новыми. Их просто нет.

Зависимость финансовой инновации от времени означает, что каждая инновация имеет свой жизненный цикл.

Экономическая сущность финансовой инновации выражается в следующем.

Финансовая инновация - это реализованный в форме нового финансового продукта или операции конечный результат инновационной деятельности в финансовой сфере.

Финансовый продукт представляет собой материальную часть оформленной услуги финансового института. Финансовый продукт имеет вид вещи (т. е. осязаемую форму), предназначенную для продажи на финансовом рынке. К финансовому продукту относятся ценные фондовые бумаги, монеты из драгоценных металлов, пластиковая расчетная или кредитная карта, договор банковского счета, пенсионный полис, объект недвижимости и т. п.

1) массовый;

2) единичный.

Единичный финансовый продукт - это индивидуальный продукт. Как вещь он имеет характерные, только ему присущие особенности, которые выделяют его среди других продуктов. Другими словами, единичный финансовый продукт есть разновидность какого-либо финансового актива или продукта. Например, конкретная монета из конкретного драгоценного металла, янтарь, конкретная недвижимость, акция эмитента - конкретного хозяйствующего субъекта, облигация эмитента - конкретного хозяйствующего субъекта.

Единичный финансовый продукт имеет четко определенный круг своих покупателей. Поэтому он выпускается в расчете на конкретных потребителей (нумизматов, тезавраторов, инвесторов).

Массовый финансовый продукт- это продукт без резко выраженной индивидуальности. У него нет особых характерных черт. Массовый финансовый продукт различается только по видам продукта или финансового актива. Он включает в себя облигации государственного внутреннего займа всех видов, банковский депозитный счет, пенсионный полис, страховое свидетельство, опционный контракт, фьючерс и др. Массовый финансовый продукт выпускается в расчете на инвесторов и обычных граждан.

Новый финансовый продукт бывает:

1) лимитированный;

2) нелимитированный.

Лимитированный финансовый продукт - это продукт, объем или количество выпуска которого строго квотируется. Этот объем устанавливается при выпуске продукта. Размер объема (количества) выпуска продукта определяется многими факторами: размером уставного капитала хозяйствующего субъекта, спросом покупателей, наличием единицы самого продукта (объекты недвижимости) и т.п.

К лимитируемым финансовым продуктам относятся акции, облигации, виды кредитных соглашений, объекты недвижимости и некоторые другие продукты.

Нелимитированный финансовый продукт представляет собой продукт, объем (количество) выпуска которого не ограничено никакими квотами. Этот продукт выпускается в расчете на возможного потенциального покупателя. Численность покупателей есть величина неопределенная. Поэтому объем выпуска нелимитируемого финансового продукта не ограничивается никакими нормами и условиями, кроме фактора покупательского спроса.

К нелимитируемым финансовым продуктам относятся: монеты из драгоценных металлов, пластиковые карты, банковские счета, страховые свидетельства, пенсионный полис и др.

Новый финансовый продукт также может быть в форме:

1) имущества;

2) имущественного права.

Имущество - это вещь, то есть это материальный объект права собственности. Например, деньги, мерные слитки золота; монеты, драгоценные камни, ценные бумаги, земельный участок и др.

Имущественное право означает право владеть, распоряжаться и пользоваться определенным имуществом. К финансовому продукту в форме имущественных прав относятся документы: договор банковского счета, кредитное соглашение, пенсионный полис и т. п.

Финансовая операция (лат. operatic - действие) означает процедуру действий, направленную на решение определенной задачи по управлению финансами. К финансовым операциям относятся формы контроля и учета движения денежных средств и ценных бумаг (заменители денег), методы планирования финансовых показателей, методология составления финансовых планов разных видов (баланс доходов и расходов, план денежных потоков, бюджетирование, оперативные финансовые планы и др.), приемы финансового анализа, формы организации финансовой работы в хозяйствующем субъекте, интерактивное и другое аналогичное инвестирование капитала, мэрджер и другие действия, связанные с попыткой захвата хозяйствующего субъекта (например, действия “инвесторов-стервятников”), действия по захвату новых финансовых рынков.

Финансовые операции как действия имеют неосязаемую форму, т. е. их нельзя потрогать как вещь и поэтому нельзя продать по фиксированной цене. Чтобы быть проданной, финансовая операция должна быть материализована в форму вещи. Формой материализации финансовой операции являются инструкции, правила, методические указания, формулы, графики, т. е. какой-то определенный документ. Этот документ уже является финансовым продуктом, а значит, и объектом купли-продажи на финансовом рынке.

Инновация означает в буквальном смысле что-то новое. Это новое в качестве продукта проявляет себя только в процессе продажи его на финансовом рынке или при реализации внутри хозяйствующего субъекта.

Спрос, предъявляемый покупателем на финансовый продукт или операцию, определяет степень новизны этих видов нововведений.

Если новый продукт, появившийся на финансовом рынке, пользуется спросом и продается, значит, имеются потребители этого продукта. Уровень спроса на новый продукт определяет уровень его полезности, а значит, и степень его новизны.

Любое новое явление связано с категорией “время”.

Время является важным стимулом развития рынка и фактором победы в конкурентной борьбе. Опередить время - значит, опередить конкурентов. Тот хозяйствующий субъект, который первым вышел со своей финансовой инновацией и захватил свой сегмент (“нишу”) рынка, быстро создает себе имидж и конкуренту с ним очень трудно бороться.

Продолжительность функционирования инновации на рынке определяется временем ее жизненного цикла.

При продолжительности во времени любое новое явление становится массовым, традиционным, т.е. обычным явлением. Финансовая инновация есть функция времени.

где И - финансовая инновация;

t - время, т. е. продолжительность жизненного цикла финансовой инновации;

f- знак функции .

Таким образом, понятие “финансовая инновация” действует только в рамках времени, которые установлены начальной и конечной точкой жизненного цикла данной финансовой инновации. В связи с этим не может считаться финансовой инновацией финансовый продукт или операция, которые являются новыми только для данного финансового учреждения, но которые уже давно реализованы в других финансовых учреждениях.

К финансовым инновациям не могут относиться также незначительные изменения, которые носят частный порядок и не меняют содержания и сущности финансового продукта или операции. Например, изменение процентных ставок по банковским счетам, сроков банковских депозитов и др.

Например, не является инновацией установление Сбербанком России с 15 июля 1999 г. новых процентных ставок по вкладу “Сберегательный Сбербанка России” на срок 1 месяц и 1 день, 2 месяца и 1 день, 3 месяца и 1 день в размере 26, 27, 28 % годовых соответственно; по вкладу “Срочный пенсионный Сбербанка России” на срок 3 месяца и 1 день в размере 28 % годовых; установление с 16 августа 1999 г. процентных ставок по вкладу “Пенсионный Сбербанка России” в размере 18 % годовых, по вкладу “Школьный” - 2 % годовых .

Таким образом, финансовая инновация по своему содержанию включает в себя:

а) новый финансовый продукт, впервые появившийся только на российском финансовом рынке, т. е. только в одном финансовом учреждении;

6) новый для России зарубежный финансовый продукт, т. е. новый финансовый продукт, появившийся на российском финансовом рынке, но уже давно реализуемый за рубежом на финансовых рынках других стран в соответствии с их конкретными условиями и нормативно-законодательными актами (юрисдикцией);

в) новые финансовые операции.

1.3. Финансовые инновации как рыночный товар

Финансовые инновации продаются на финансовом рынке.

Финансовый рынок - это сложная система. Сложность ее определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансового рынка как системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющемся составе финансовых активов и их величине, в колебаниях спроса и предложения на них и т. п. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансового рынка как системы с внешней средой и усложняет процесс управления финансовыми активами. Финансовый рынок есть открытая система, так как она обменивается информацией с внешней средой.

Финансовый рынок создается финансовыми институтами: банками, биржами, фондами .

Неотъемлемой частью финансового рынка являются финансовые инновации. Без финансовых инноваций, как и без наличия конкуренции, финансовый рынок существовать не может.

Инновационные возможности финансового рынка представлены в табл.1. (см. прил.).

Материал табл. 1 показывает, что каждый из семи финансовых рынков Российской Федерации имеет большой потенциал для развития новых финансовых продуктов и новых финансовых операций.

В Российской Федерации на основании постановлений Правительства РФ от 6 января 1998 г. № 6 “О Федеральном долговом центре при Правительстве Российской Федерации” и от 23 апреля 1999 г. № 459 “О реализации конфискованного и арестованного имущества” создан и постепенно развивается новый финансовый рынок - рынок долгов. Задачей этого рынка является реализация имущества (имущественных прав) хозяйствующих субъектов - должников, конфискованного и/или арестованного судебными органами, в том числе находящегося за рубежом.

Как самостоятельный сектор общего финансового рынка можно выделить рынок финансовых инноваций . Эта самостоятельность обусловлена той ролью, которую играют финансовые инновации в хозяйственном процессе, и особым местом рынка финансовых инноваций в общей системе финансового рынка.

Рынок финансовых инноваций носит интегральный характер. Интегральность рынка финансовых инноваций означает его неразрывную связь со всеми финансовыми активами, т.е. его неотделимость от всех видов финансовых рынков в их общей системе. Финансовый рынок как сложная система включает в себя валютный рынок, рынок драгоценных металлов и драгоценных камней, рынок ценных бумаг, денежный рынок, кредитный рынок, страховой рынок, рынок недвижимости, рынок долгов. В эту же сложную систему финансового рынка входит и рынок финансовых инноваций, образуя тем самым единое целое.

Место рынка финансовых инноваций в общем финансовом рынке определяется также тем, что он имеет дело с новыми товарами, т. е. с новыми финансовыми продуктами и новыми финансовыми операциями. Следовательно, рынок финансовых инноваций - это всегда первичный финансовый рынок.

Как самостоятельный сектор общего финансового рынка рынок финансовых инноваций имеет четкую специфику, которая проявляется в:

Монополизации рынка, вызванной монополизацией нововведений (новшеств);

Бурных темпах развития рынка финансовых инноваций;

Особенностях действия основных законов финансового рынка;

Рискованности инвестиций в финансовые новации, т. е. наличием венчурного вложения капитала в новую сферу деятельности .

Особенности рынка финансовых инноваций обусловлены следующими моментами.

На рынке финансовых инноваций совершаются сделки с новыми финансовыми продуктами и с новыми финансовыми операциями, т. е. с определенными видами нововведений (новшеств).

Особенностью нововведения как рыночного товара является относительно небольшая продолжительность жизненного цикла этого нововведения . После истечения определенного срока нововведение превращается в обычное, т. е. “старое”, традиционное, явление и теряет свою уникальность нового продукта. Интерес покупателя к этому продукту уже пропадает. В течение всего жизненного цикла финансовой инновации процудент или инвестор-продавец объективно имеет исключительное право на этот новый финансовый продукт.

Финансовый продукт как новый товар продается в основном только один раз на первичном финансовом рынке.

В большинстве случаев новый финансовый продукт неотделим от покупателя, так как он выпускается для конкретного инвестора-покупателя и часто бывает именным. Разработанная и реализуемая продуцентом новая финансовая операция не может быть им запатентована. Но она является ноу-хау этого продуцента и поэтому требует монопольных прав на нее. Потеря монополии на эту финансовую операцию означает для продуцента и потерю его денег, прибыли, а может быть, и всего бизнеса. Все это объективно заставляет финансовое учреждение как продуцента финансовой инновации быть монополистом на рынке финансовых инноваций.

Поэтому монополия финансовой инновации есть явление объективное. Рынок финансовых инноваций без его монополизации не существует.

Вторая черта рынка финансовых инноваций - это его бурное развитие . Темпы роста объема реализации финансовых инноваций всегда опережает темпы роста реализации финансового актива соответствующего звена финансового рынка. Это вызвано действием двух факторов<:>

1) стимулирующей ролью финансовой инновации в хозяйственном процессе;

2) действием конкуренции на финансовом рынке.

Финансовая инновация служит важным источником привлечения в хозяйственный процесс дополнительных денежных средств и поступления прибыли. Это является стимулом развития как всего хозяйственного процесса, так и создания и реализации новых финансовых продуктов и новых операций.

С другой стороны действия конкурентов заставляют финансовое учреждение заботиться о высокой конкурентоспособности своих продуктов и проводить маркетинговые исследования финансового рынка и постоянно создавать и продавать пользующийся спросом новый финансовый продукт и операцию.

2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны

2.1. Экономический анализ финансовых инноваций

Финансирование инноваций всегда связано с риском, т.е. с неизвестностью, принесет ли вложение капитала прибыль или оно будет убыточным? Решающее значение при инновациях имеют селективные риски (от лат. selektio - выбор, отбор). Селективные риски - это риски неправильного выбора вида вложений инвестиций в сравнении с другими видами вложения.

Рисковые инвестиции - это венчурный капитал (англ. venture - отважиться, рисковать). Венчурный капитал действует по схеме диверсификации капитала. Он инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли капитала (обычно не менее 50 %). Окупаемость капитала означает, что величина притока денег от вложения капитала становится равной величине вложенного капитала. Она измеряется сроком окупаемости капитала, т. е. показывает период времени, необходимый для возмещения первоначальных затрат капитала. Норма прибыли на вложенный капитал - это прибыль, получаемая с одного рубля вложенного капитала.

Любой экономический анализ, объясняющий инновации, должен обратить своё внимание на стимулы, приведшие к появлению новых финансовых инструментов. Экономисты утверждают, что это вызвано желанием максимизировать прибыль. Другими словами, сделаться (остаться) богатым.

Это мнение приводит к простому выводу: изменения в экономической обстановке стимулируют поиск прибыльных инноваций.

Начиная с 1960 года, участники финансовых отношений столкнулись с радикальными изменениями в экономической среде. Уровень инфляции и ставки процентов выросли значительно, и их стало трудно предсказывать; что изменило параметры спроса на финансовых рынках. Бурно развивающаяся компьютерная технология изменила также параметры предложения. Вдобавок, финансовые ограничения стали ещё более строгими. Агенты финансового рынка поняли, что старые методы ведения бизнеса перестали приносить прибыль. Финансовые продукты и услуги, которые они предлагали своим клиентам, никто не покупал. Множество финансовых посредников признало, что они больше не могут приобретать фонды, используя старые финансовые инструменты. Чтобы выжить в новых экономических условиях, финансовые институты должны были изобрести и разработать новые продукты и услуги, которые будут необходимы покупателям и докажут свою прибыльность. Этот процесс назвали финансовой инженерией . Таким образом, необходимость была матерью инновации.

Даже владельцы компаний, не пострадавших от финансовой революции, осознали; что эти изменения в экономической среде могут быть использованы для увеличения их благосостояния. Они начали поиск новых прибыльных финансовых продуктов и услуг. Их усилия произвели на свет большое количество мультимиллионеров и положили начало развитию многих финансовых инноваций, известных нам теперь.

Существует 3 основных вида инноваций: вызванные изменениями в параметрах спроса, параметрах предложения, а также вызванные стремлением избежать ограничений на рынке. Рассмотрим финансовые инновации, вызванные изменениями в параметрах спроса .

Самым значительным в последние годы изменением в экономической среде, которое изменило спрос на финансовые продукты, было увеличение непостоянства ставок процента. Например, в 50-х годах процентные ставки на трёхмесячные казначейские векселя колебались от 1% до 3,5%; в 70-х гг. же от 4% до 11,5%. Это непостоянство стало даже ещё более резко выраженным в 80-х гг., когда разброс составлял 5-15%. Большие изменения ставок процента ведут либо к значительным приростам, либо потерям капитала; а также росту неопределённости инвестиций. То есть всегда существует риск не получить обратно затраченные суммы денег (риск процентных ставок ). И те колебания, которые мы видели в 70-х и 80-х гг. ведут к более высокому уровню риска процентных ставок. При увеличении риска мы будем ожидать увеличения спроса на финансовые продукты и услуги, которые могут его уменьшить. Это изменение в экономических условиях, таким образом, стимулирует поиск прибыльных инноваций, которые удовлетворяют новому спросу; а также ускоряет создание новых инструментов, снижающих риск процентных ставок. Существует множество, случаев, подтверждающих это. Например, появившиеся в 70-х гг. фьючерсный рынок и рынок опционов; а также развитие ссуд с регулируемой ставкой процента.

2.2. Влияние финансовых инноваций на экономику страны

Таким образом, финансовые инновации могут оказывать как положительное влияние на экономику страны (инновации развития), так и отрицательное (кризисные инновации). Что ожидать от нововведения? – этот вопрос интересует многих экономистов и финансистов. Ответ на него и требует экономического анализа финансовой инновации. Но проблема состоит не только в этом. Для новшества необходимы денежные средства, инвестирование. Венчурные инвестиции идут чаще всего на что угодно, только не в высокотехнологичный бизнес. По оценкам специалистов, только около 1% венчурных инвестиций в России идет в развитие высоких технологий. Венчурные инвесторы предпочитают более спокойные сферы приложения капитала. Нежелание поддерживать российские инновации в принципе понятно. Некоторые объясняют это технонационализмом иностранных венчурных фондов, их боязнью, что российские инновации могут бросить вызов западным промышленным лидерам на отдельных региональных рынках. Якобы проекты в "традиционных" отраслях ориентированы в основном на внутренний рынок, а high-tech проекты наиболее эффективны только в случае экспорта на международные рынки. Такие мысли, безусловно, отрадны для патриота российской науки .

Известно еще и то, что россияне по-прежнему любят "железных людей", предпочитают традиции инновациям, единство плюрализму, решения властей личному выбору.

Заключение

Подводя некоторые итоги вышесказанному, необходимо заметить, что в рамках данной работы фактически невозможно охватить все положения и проблемы, связанные с финансовыми инновациями.

Финансовые новшества не планируются какими-либо централизованными органами, а возникают в результате действий отдельных предпринимателей и фирм. Основные экономические мотивы, стимулирующие возникновение инноваций в финансовой сфере, в сущности, ничем не отличаются от мотивов, действующих в любых других областях человеческой деятельности. Как заметил Адам Смит, “Каждый индивид стремится использовать свой капитал таким образом, чтобы он приносил наибольшую прибыль. В его намерения, как правило, не входит служение общественным интересам, он обычно даже не знает, насколько способствует их удовлетворению. Его заботит лишь его собственная безопасность и прибыль. Но индивид, стремящийся исключительно к своей собственной выгоде, направляется невидимой рукой (invisible hand) к результату, который не входил в его намерения. Следуя своим собственным интересам, он часто способствует развитию общества намного эффективнее, чем если бы он действительно намеревался это сделать”.

То, что благодаря внедрению кредитных карточек международные путешествия стали значительно удобнее и дешевле, ни у кого не вызывает сомнения. Их изобретение и распространение принесло выгоду миллионам людей и способствовало “демократизации” финансов.

Как это случилось? Реферат дает ответ на этот вопрос в первой главе, раскрывая предпосылки возникновения финансовых инноваций. В работе представлены примеры, которые помогают не только лучше усвоить данную тему, но и наглядно осознать всю важность и необходимость финансовых инноваций.

Кредитные карточки – это лишь один из примеров огромного количества финансовых продуктов, разработанных за последние 30 лет, в корне изменивших характер действий людей в экономической сфере. В совокупности все эти инновации значительно увеличили возможности находить эффективный баланс между риском и доходностью, правильно распоряжаться личными инвестициями, а также более точно корректировать свои индивидуальные потребности на протяжении всей жизни, включая накопление средств в течение трудоспособного периода и использование их после выхода на пенсию.

В работе было показано, что финансовая инновация представляет собой самостоятельную экономическую категорию, которая оказывает влияние на финансовый сектор экономики, что является задачей реферата.

Также реализованы цели, заданные в начале работы: во-первых, раскрыты понятие финансовых инноваций, их сущность и предпосылки, во-вторых, приведен экономический анализ финансовым инновациям, выявлено влияние рассматриваемого явления на экономику страны.

Для развития финансовых инноваций, использования их в полной степени необходимо совершенствование общеэкономического и финансового образования в России, повышение качественного уровня научных исследований и эффективности функционирования финансово-кредитной системы, которые требуют увеличения выпуска научной и учебно-методической литературы, в которой на высоком профессиональном уровне, но вместе с тем просто и доступно освещался бы зарубежный опыт научных исследований, образования и управления финансовыми учреждениями.

Список литературы

1. Балабанов И.Т. и др. Деньги и финансовые институты.- СПб.: Изд-во “Питер”, 2000.
2. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. - СПб.: Изд-во “Питер”, 2001.
3. Мельникова Т.И. Финансовый менеджмент: Хрестоматия. - Новосибирск: СибАГС, 2001.
4. Финансовые инновации: Зарубежный опыт / М.В. Лычагин, Б. Скотт-Квинн, В.И. Суслов. – Новосибирск: Наука, 1997.
5. Е. Джамай. Проблемы оптимизации ресурсного обеспечения НИОКР в современных экономических условиях // Консультант директора, №5 (137), 2001.
6. Российская газета. 1998, 15 января.
7. Российская газета. 1999, 29 апреля.
8. Финансовые инновации /
9. “Стабильная Россия – лишь маска” Washington Times, 2003 /

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица 1.

Инновационная характеристика финансового рынка

Российской Федерации

Финансовые активы рынка

Существующие на рынке

Возможные финансовые инновации

финансовые продукты

финансовые операции

новые финансовые продукты

новые финансовые операции

1. Валютный рынок

Ценные бумаги в валюте

1. Резервная валюта: английский фунт стерлингов, доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японская иена 2. Остальная свободно конвертируемая валюта: австралийский доллар, австрийский шиллинг, бельгийский франк, голландский гульден, датская крона, испанская песета, итальянская лира, канадский доллар, кувейтский динар, ливанский фунт, норвежская крона, сингапурский доллар, французский франк, финляндская марка, шведская крона, египетский фунт, португальское эскудо, греческая драхма, ирландский фунт, исландская крона, турецкая лира, чехословацкая крона, СДР, евро 3. Дорожные чеки: American Express

1.Валютный репорт 2.Валютный депорт 3. Валютный арбитраж 4.Процентный арбитраж 5. Хеджирование 6. Учетный кредит по валюте 7. Факторинг по валюте 9. Форфетирование 10. Кредит по открытому счету 11. Акцептный кредит 12. Акцептно-рамбурсный кредит 13. Финансовый кредит по валюте

Новый вид резервной валюты Новый вид свободно конвертируемой валюты Новые виды ценных бумаг в валюте: валютные облигации для населения Свопцион

Валютно-процентный своп Своп с нулевым купоном Операции по свопциону Складирование свопов Операции по договору ФРА

Diners Club International и др. 4. Еврочеки кредитных учреждений Великобритании, Италии, Нидерландов, Франции, Германии, Австрии, Андорры, Бельгии, Дании, Испании, Люксембурга, Норвегии, Португалии, Финляндии, Швеции, Швейцарии 5. Валютные акции, облигации, векселя, опционы, фьючерсы 6. Контракт о валютном свопе 7. Форвардный контракт по валюте 8. Кредитный договор (соглашение) по валюте

2. Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней

2. Серебро; 3.Платина; 4.Металлы платиновой группы: палладий, иридий, родий, рутений, осмий; 7.Изумруд; 8.Сапфир 9.Александрит; 10.Жемчуг: ориенталь, речной, речной круглый массой более 0,25 карата; 11. Янтарь

Стандартные слитки золота Стандартные слитки серебра Стандартные слитки платины Мерные слитки золота весом 10, 20, 50, 100, 500 и 1000 г Монеты из драгоценных металлов Природные драгоценные камни Контракт на своп с золотом Уникальные янтарные образования- Уникальные самородки драгоценных

Операции по металлическому счету Залоговые операции Свопинг с золотом

1. Новые монеты из драгоценных металлов 2. Новые памятные медали из драгоценных металлов

1. Операции с природными драгоценными камнями

металлов Уникальные самородки драгоценных ценных камней

3. Рынок ценных бумаг

Фондовые ценные бумаги: акция, облигация, варрант, опцион, фьючерс Другие виды ценных бумаг: сертификат банка, казначейское обязательство государства, вексель, коносамент Коммерческие ценные бумаги: чек, аккредетив, платежное поручение

Акция: обыкновенная, привилегированная, “золотая”, типа “А”, типа “Б”, конвертируемая Варрант, сертификат на акцию или облигацию, двойное складское свидетельство (состоит из 2-х частей) Депозитный сертификат банка Сберегательный сертификат Казначейские обязательства государства; Коносамент; Облигации: Международного (внешнего) займа, Государственного внутреннего займа РСФСР 1991 г., государственные краткосрочные бескупонные облигации, Федерального займа, Золотого федерального займа 1992 г., муниципальные облигации, облигации хозяйствующих субъектов (банков, акционерных обществ и др.), конвертируемые Контракт по свопу по облигации, чек, аккредитив, платежное поручение

Арбитражная сделка Кредит под залог ценных бумаг Ломбардный кредит Передача векселя, чека, коносамента при помощи индоссамента Протест векселя Домицилляция векселя Инкассирование векселя Аваль векселя, чека Акцепт векселя, чека Свопинг

Акции новых акционерных обществ Государственные нерыночные купонные облигации

Электронные сделки с фондовыми ценными бумагами по принципу “клиент-сервис” (интерактивное инвестирование) Аренда процентного дохода по облигации Новация по государственным бескупонным облигациям Новация по облигациям федеральных займов с постоянным и переменным доходом Своп с нулевым купоном (по облигациям) Арбитраж “Каш-энд-карри”

4. Денежный рынок

Договор о банковском счете Договор о депозите Контракт по свопу по “коротким” деньгам Договор доверительного управления имуществом Расчётная карта банка Разновидности карт: кредитная карточка; дебетная карточка; смарт-карта Дисконтная карточка

Купля-продажа денег на аукционе Трастовые операции (доверительное управление)

Договор по счёту НОУ Новые виды договоров по банковским счетам

Новые виды банковских вкладов Операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом Акционирование долга

5. Кредитный рынок

Кредитные ресурсы (заемный капитал) в рублях)

Кредитный договор (соглашение) Закладная Залоговое свидетельство Договор займа Кредитная карта банка

Финансовый кредит: срочный контокоррент, онкольный, ипотечный Коммерческий кредит: фирменный, вексельный (учетный), факторинг, овердрафт

Новые виды кредитного договора Новые виды договора займа

Микрокредит для пенсионеров Кредит под будущее поступление товаров или денег

6. Страховой рынок

1.Страховое свидетельство (полис) 2.Страховой медицинский полис 3.Пенсионный полис

1.Свидетельство о страховании (или страховой полис) 2.Индивидуальный договор дополнительного пенсионного обеспечения 3.Страховой медицинский полис (индивидуальный)

1.Страхование: личное, имущественное, ответственности 2.Получение кредита под страхование

1.Обязательное страхование ответственности владельцев автотранспортных средств 2.Страхование новых

ответственности заемщиков за непогашение кредитов

1.Страховые полисы иностранных страховых компаний 2.Страховые полисы группы о взаимном страхование

видов ответственности 3.Страхование титула 4.Страхование стен здания (т.е. корпуса квартиры) от разрушений 5.Имущественное страхование предприятий по принципу предпочтенного риска (т.е. взаимное страхование риска)

7. Рынок недвижимости

1.Земельный участок 2.Участок недр 3.Обособленные водные объекты 4.Участок моря 5.Участок лесного фонда 7.Сооружение 8.Предприятие 9.Квартира 10.Подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания 11.Космические объекты

1.Виды недвижимости 2.Акт оценки недвижимости 3.Свидетельство о собственности

1.Оценка недвижимости 2.Купля-продажа недвижимости 3.Аренда недвижимости

1.Новые виды недвижимости (участок Луны, земельные участки и участки недр в Антарктиде и т. п.)

1.Новые виды аренды (аренда участка моря, пещеры, горы и др.) Операции с недвижимостью должников и с конфискованной недвижимостью (это объекты нового только что начавшего развиваться в России финансового рынка долгов

Отличительной особенностью развития современных международных финансов является глобальный характер взаимодействия, который обеспечивается за счет внедрения финансовых инноваций. Под финансовой инновацией понимается появление новых финансовых продуктов, технологий или организационных форм бизнеса, позволяющих снизить издержки и (или) риски экономических агентов. Глобализация продуктов финансового рынка означает сближение цены и качества одного и того же финансового продукта. Благодаря стандартизации и гибкости потоков капитала произошли глубокие изменения в финансовом мире. Появляются новые финансовые технологии, которые принимают формы глобальных финансовых стратегий корпораций, глобальных электронных финансовых сетей, глобальной системы информационного обеспечения и др.

Предпосылкой появления современных финансовых продуктов выступают современные информационные технологии. Нововведения на валютно-финансовых рынках сопровождаются прогрессом в компьютерной технологии. Современные финансовые системы нельзя и представить себе без компьютера. С его помощью осуществляется торговля, ведется эффективная бухгалтерия, своевременно производятся расчеты и регулируются сделки, в режиме реального времени ведется сбор данных, их крупномасштабная обработка, а также принимаются решения с учетом условий рынка и управления рыночной ситуацией. Компьютеры используются для моделирования поведения финансовых ценных бумаг и основных рыночных индексов, оценки стоимости финансовых инструментов и поиска комбинаций этих инструментов, способных обеспечить получение дохода, соответствующего выбранному уровню риска.

Повсеместно средством коммуникации между иностранными банками и биржами является телексная компьютеризированная связь. Ныне широкой известностью и популярностью пользуется компьютерная система СВИФТ – это аббревиатура швейцарской фирмы, которая расшифровывается как "Общество международных межбанковских финансовых телекоммуникаций" (Society for World in the Intcrbank Financial Telecommunications).

Другое важное нововведение в организации международных расчетов – платежная система CLS (Continuous linked settlement), представляющая собой международную систему конверсионных валютных операций. Данная платежная система создана ведущими дилерами валютного рынка (так называемая "Большая двадцатка") в 1997 г. и представляет собой один расчетный банк – CLS Bank. С ноября 2002 г. его акционерами стали 67 крупных финансовых институтов из 17 стран мира. Первоначально банк обслуживал расчеты по семи ведущим валютам: доллару США, евро, японской иене, британскому фунту стерлингов, швейцарскому франку, канадскому и австралийскому долларам. Позднее к ним присоединились шведская, норвежская и датская кроны, гонконгский, новозеландский и сингапурский доллары, а также израильский шекель, южноафриканский ранд, южнокорейская вона, мексиканский песо. Согласно данным Банка международных расчетов, на долю CLS приходится более 55% всех международных конверсионных операций с иностранной валютой. В среднем CLS ежедневно производит расчет по 579 тыс. конверсионных операций на общую сумму 3,3 трлн долл. США. В 2008 г. CLS впервые за всю свою историю осуществила более чем 142 млн конверсионных операций на общую сумму 1 квадриллион долл. США.

Классификация некоторых особо важных финансовых инноваций приведена в табл. 11.3.

Таблица 11.3

Классификация финансовых инноваций (но К. Перес)

Тип финансовых инноваций	Характеристика и примеры инноваций
	Финансовые инструменты для продвижения технологических инноваций (венчурное финансирование)
	Финансовые инструменты, обеспечивающие расширение применения технологических инноваций (корпоративные облигации)
	Модернизация финансовых технологий (интернет-банкинг, банкоматы)
	Финансовые инструменты для привлечения массовых инвесторов (ΙΡΟ, взаимные фонды)
	Финансовые инструменты для рефинансирования и мобилизации активов (свопы, выпуск облигаций для выкупа акций)
	"Спорные" инновации (налоговые гавани, забалансовые операции с финансовыми инструментами, производные инструменты "высоких порядков" (оторванные от базисных активов)

Венчурное финансирование – это разновидность денежного капитала, которая возникла под влиянием системы субсидирования научно-исследовательских работ по индивидуальным проектам и программам. Фактически венчурное финансирование может быть охарактеризовано как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5–7 лет предприятиям, находящимся на ранних этапах своего становления, а также действующим предприятиям для их расширения и модернизации.

Венчурное финансирование имеет ряд особенностей:

• 1) оно невозможно без принципа "одобренного риска". Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются с возможностью потери средств при неудаче финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха;
• 2) такой вид финансирования предполагает долгосрочное инвестирование капитала, при котором вкладчику приходится ожидать в среднем от 3 до 5 лет, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенный капитал;
• 3) рисковое финансирование размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставный капитал венчура. Вновь учреждаемые предприятия, как правило, пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики капитала становятся в них партнерами с ответственностью, ограниченной размерами вклада. В зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении денег, рисковые инвесторы имеют право на соответствующее получение будущих прибылей от финансируемого предприятия;
• 4) венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнера редко стремится захватить контрольный пакет акций компании. Обычно это пакет акций порядка 25-40%;
• 5) высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца учреждаемого венчура. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги созданным венчурам.

К финансовым инструментам, обеспечивающим расширение применения технологических инноваций, относятся корпоративные облигации. Корпоративная облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком). В качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности. Корпоративные облигации преобладают в структуре источников финансирования экономики, занимая более 70% всех средств, привлекаемых через рынок ценных бумаг. Их приоритет обусловлен долгосрочностью и постоянством отношений собственности. На рынке первичного размещения корпоративных облигаций можно обобщенно выделить три группы участников: эмитент, андеррайтер и инвестор.

Эмитент – это субъект, эмитирующий облигационный займ. Цель эмиссии – привлечь заемные средства для пополнения оборотных средств (краткосрочные займы) либо профинансировать долгосрочный проект, например программу модернизации предприятия (долгосрочные займы). Эмитент заинтересован в привлечении средств под наименьший процент на долгий срок. В чем заключается привлекательность выпуска корпоративных облигаций для эмитента? В отличие от эмиссии акций, займы путем выпуска облигаций обладают неоспоримыми преимуществами. Например, корпоративные облигации позволяют, не изменяя и не перераспределяя собственность, обеспечивать предприятиям доступ к рынку капитала. Стоимость размещения облигационных займов зависит от двух составляющих: кредитной истории эмитента (развитости фондового рынка ценных бумаг) и его кредитоспособности (устойчивости финансового положения). Снижение стоимости заимствований есть также результат развития вторичного рынка облигаций и повышения доверия инвесторов к эмитенту.

Андеррайтеры – это финансовые структуры, обеспечивающие размещение облигаций эмитента. Функции андеррайтинга выполняют инвестиционные компании и банки. В процессе размещения ценных бумаг могут участвовать несколько андеррайтеров, образующих консорциум. Подобный облигационный кредит называется синдицированным. Цель создания консорциума – диверсифицировать риски андеррайтеров по размещению облигационного займа (увеличивается число потенциальных инвесторов за счет вовлечения в процесс размещения нескольких андеррайтеров, имеющих свои клиентские базы). Среди группы андеррайтеров эмитентом выбирается генеральный менеджер, который координирует размещение эмиссии и с которым эмитент устанавливает параметры предстоящей эмиссии (вид облигации, срок обращения, процентная ставка и пр.). Генеральный андеррайтер, как правило, берет на себя функции финансового консультанта эмитента по данному выпуску. Инвесторы в конечном счете покупают облигации. Корпоративные облигации интересны институциональным инвесторам, надолго аккумулирующим денежные средства. Основной объем инвестиций в корпоративные облигации сегодня осуществляется банковскими структурами, на которые приходится 90–95% рынка. Корпоративные облигации приобретаются организациями для диверсификации инвестиционного портфеля и в качестве инструмента, позволяющего получить доходность выше, чем по государственным ценным бумагам. Для активных игроков фондового рынка (инвестиционных компаний) корпоративные облигации малоинтересны в силу низкой ликвидности вторичного рынка. Следующая особенность такого вида облигаций заключается в том, что компания может создать "выкупной фонд", который будет использоваться в процессе погашения. Это означает, что каждый год компания откладывает определенную сумму денежных средств, которые она использует для выкупа некоторых облигаций на открытом рынке. Одним из следствий использования такого подхода (в соответствии с законом спроса и предложения) является то, что кредитор будет готов получать более низкую процентную ставку.

В настоящее время широко распространена модернизация финансовых технологий (интернет-банкинг, банкоматы). Интернет-банкинг – общее название технологий дистанционного банковского обслуживания, при котором доступ к счетам и операциям по ним предоставляется в любое время и с любого компьютера, имеющего выход в Интернет. Как правило, услуги интернет-банкинга включают: выписки по счетам, предоставление информации по банковским продуктам (депозиты, кредиты и т. д.), заявки па открытие депозитов, получение кредитов, банковских карт, внутренние переводы на счета банка, переводы на счета в других банках, конвертацию средств, оплату услуг.

Финансовые инструменты для привлечения массовых инвесторов (ΙΡΟ, взаимные фонды), финансовые инструменты для рефинансирования и мобилизации активов (свопы, выпуск облигаций для выкупа акций) более подробно будут охарактеризованы в главе 12.

Специфической международной финансовой сферой выступает офшорная деятельность. Так, в последние годы от трети до половины мировых денежных потоков проходило через офшорные центры; они обслуживали до 50% мирового движения капитала. По данным ФБР США, на счетах банков и инвестиционных компаний, зарегистрированных в 42 офшорных центрах мира, сосредоточено около 5 трлн долл.

Первые офшоры появились в 1960-е гг., когда бывшие колониальные государства, получив независимость, начали предоставлять налоговые льготы компаниям-нерезидентам с целью привлечения капиталов. Изначально офшорный бизнес был прерогативой банковского дела, но по мере развития международных финансовых отношений стали появляться иные офшорные структуры – страховые, инвестиционные и др. В итоге в 1990-е гг. начался настоящий бум офшорного бизнеса. Офшорная зона (offshore area) – территория, на которой установлен валютно-финансовый режим наибольшего благоприятствования (льготное налогообложение, свободный вывоз прибыли, мягкий валютный регламент, таможенные льготы для иностранных инвесторов). Немалую роль играет для потенциального клиента офшора и низкий порог уставного капитала. Он зачастую лишь декларируется, но реально не оплачивается. Налог на прибыль в офшоре составляет менее 5% либо заменяется небольшим (до 1000 долл.) взносом, не зависящим от размера доходов.

Привлекателен офшор и своей стабильностью. Как правило, в подобных финансовых анклавах цикл стабильности растянут на 10–25 лет, т.е. владелец компании может быть уверен, что за этот период в выбранном им офшоре не произойдет непредвиденных неблагоприятных изменений в политическом строе, законодательстве и макроэкономических тенденциях. Личности владельцев компаний при этом не разглашаются, а процедура регистрации упрощена максимально. Правда, по законодательству раскрывать анонимность инвестиций можно в случае уголовного преследования данного лица. Факт владения скрывается использованием услуг либо номинальных директоров, либо держателей акций на доверительной основе. От компаний зачастую не требуют отчета по счетам, налоговых деклараций, внешнего аудита. Счета компании могут быть проверены лишь по решению владельцев. Единственная практикуемая форма отчетности для многих компаний – ежегодный балансовый отчет.

Справка . Общее число офшорных зон в мире определяется весьма условно. Процесс их возникновения и исчезновения относительно динамичен. Специалисты называют на сегодняшний день около 100 устойчивых комплексных офшорных центров, где традиционно функционируют офшорные компании. Из европейских центров наиболее известны Гибралтар, Лихтенштейн, Андорра, Монако, Кипр, Мальта и др.; в Центральной Америке – Панама, Коста-Рика, Бермудские, Виргинские, Каймановы, Багамские острова, Барбадос, Антигуа и Барабуда, а также острова Тёрке и Кайокс, Аруба, Кюрасао; на Африканском континенте крупнейшими офшорными зонами являются Либерия и Маврикий; в Тихоокеанском регионе – Науру, Фиджи, Западный Самоа; в Юго-Восточной Азии – Гонконг (до недавнего времени) и малайзийский остров Лабуан; в зоне Персидского залива – султанат Бахрейн.

Наиболее активно российскими участниками внешнеторговой деятельности используются такие офшорные центры, как острова Мэн, Джерси, Гернси, Виргинские (Британские) острова, штат Делавер (США), Лихтенштейн, Мальта, Кипр, Сингапур, Ирландия.

В настоящее время получили распространение следующие юридические формы офшорной деятельности (юрисдикции): налоговые гавани; страны с льготным режимом налогообложения; офшорные территории.

Государства, освобождающие или устанавливающие фиксированную плату при регистрации компании (обычно не выше 1000 долл. в год), называются налоговыми гаванями. Они предоставляют статус офшор, т.е. определенные налоговые льготы, чтобы извлечь максимальную выгоду из совокупности возможностей: географического положения, интеллектуального капитала и т.п. При отсутствии природных ресурсов и условий для развития промышленности наиболее эффективным способом оживления деловой активности и привлечения иностранного капитала является практика налоговых льгот. Как правило, это островные государства: в Европе – остров Мэн, Гибралтар (22 тыс. компаний), острова Гернси, Джерси (Великобритания), Мальта и др.; в Африке – Либерия, Маврикий; в Тихоокеанском бассейне – Западное Самоа, остров Фиджи; в Центральной Америке и Карибском бассейне – Панама (120 тыс. компаний), Коста-Рика, Виргинские (Британские) острова (20 тыс. компаний), Бермудские острова, острова Тёрке и Кайокс.

В странах с льготным режимом налогообложения (их еще называют центрами офшорных компаний) также отсутствует валютный контроль, но остаются таможенные и налоговые ограничения. Именно в этих странах в последнее время отмечается значительный рост числа офшорных компаний. Обычно они сохраняют высокую ставку налогов для собственных компаний, которые не могут от них уклониться, и льготную – для иностранных инвесторов, чтобы привлечь их. Эти страны сочетают низкие налоги с сетью договоров об исключении двойного налогообложения. По большей части в данную группу входят государства континентальной Европы – кантон Женева (Швейцария), Люксембург, Нидерланды и др. Очень часто льготы предоставляются компаниям с каким-то определенным видом деятельности. Например, в Люксембурге выгодно создавать холдинговую компанию-нерезидента. Интересным в налоговом плане государством представляется Швейцария, которую считают страной с высоким уровнем налогообложения. Однако вследствие того, что в кантоне Женева снижена ставка кантонального налога для некоторых компаний, там выгодно учреждать компании финансового профиля. Если во всем мире финансовый бизнес строго лицензируется, в Женеве этот вид деятельности не требует от учредителей специальных процедур. Компании, учрежденные в странах с льготным налогообложением, более престижны и кредитоспособны, чем фирмы из налоговых гаваней с фиксированным налогом, однако они и более сложны в управлении.

В третью группу входят административно-территориальные образования, в которых действует офшорный режим, хотя сами они являются частью государства, поэтому их можно назвать офшорными территориями. В основном такие образования характерны для стран, имеющих федеральное устройство. К офшорным территориям можно отнести штаты Делавэр, Вайоминг, Невада в США; Калмыкию, эколого-экономический район "Алтай" в России и др. Для подобной офшорной юрисдикции характерно то, что она может выполнять функции налоговой гавани в случае ведения международного бизнеса и в то же время позволяет осуществлять офшорные финансово-хозяйственные операции, не выходя за национальные границы одной страны. Действительно, для федераций характерны три уровня налогообложения: федеральный, региональный и местный. Как правило, налоговые льготы предоставляются предприятиям, которые зарегистрированы на офшорной территории, но ведут деятельность и получают доход за ее пределами.

Офшорные компании характеризуются следующими основными признаками: их владельцы – иностранные юридические или физические лица (нерезиденты по отношению к законодательству страны регистрации); они не имеют права осуществлять производственно-коммерческую деятельность в стране регистрации. Подобные компании имеют льготы в налогообложении при проведении валютной, кредитной и финансовой деятельности. Офшорные компании регистрируются в одной стране, а предмет их деятельности находится в других странах. При этом все международные финансовые операции проходят через офшорную территорию.

Любая офшорная компания независимо от места регистрации имеет строго определенную законом структуру. С юридической точки зрения офшорные компании чаще всего представляют собой акционерные общества закрытого типа. Уставный капитал варьируется от 2 до 50 тыс. долл. Необходимость полной оплаты капитала отсутствует, существует понятие "частично выплаченный капитал". На практике это означает, что, приобретя две-три долларовые акции, такой "владелец" может контролировать офшорную компанию. Каждая офшорная компания должка иметь секретаря, в роли которого выступает специализированная секретарская компания. Местные власти требуют, чтобы у офшорной компании был секретарь из местных граждан или юридических лиц, реально следящий за текущей деятельностью фирмы. В круг обязанностей секретаря входят подготовка документации (кроме бухгалтерской) для местных властей, выполнение всех условий законодательства для обеспечения жизнедеятельности офшорной компании и контроль за своевременной выплатой ежегодных пошлин. По данным журнала Oftshore Express, сейчас в мире насчитывается почти 3 млн офшорных компаний.

Офшорная деятельность – одна из самых дискуссионных форм международных финансовых отношений частных компаний. Используя механизм минимизации налогообложения, она по сути балансирует между легальными инструментами налогового планирования и криминальным уклонением от обязательных поступлений в бюджет. Сегодня офшорный бизнес стал, к сожалению, естественной практикой сохранения налогооблагаемой прибыли за рубежом, "отмывания" незаконно заработанных денег. Государства, пытаясь защитить свои интересы, устанавливают различные ограничения на ведение офшорного бизнеса В большинстве развитых стран созданы налоговые барьеры для вывоза доходов в налоговые гавани. Такие страны неохотно идут на подписание налоговых соглашений с государствами, предоставляющими льготы на налог на прибыль. Как следствие, при объявлении о переводе дохода в адрес налоговой гавани доходы облагаются в полном объеме. Особо негативное отношение к офшорной деятельности наметилось после теракта 11 сентября 2001 г. в США. Офшорные компании и банки стали рассматриваться мировым сообществом как возможные каналы финансирования террористических организаций. Поэтому появились предложения если не по полной ликвидации офшорного бизнеса, то хотя бы по повышению прозрачности (транспарентности) деятельности офшорных компаний. Таким образом, в связи с противодействием многих государств в целом наблюдается сокращение сферы офшорной деятельности.

Серьезный удар по популярности офшорного бизнеса в мире нанес долговой, финансовый, бюджетный и экономический кризис в Республике Кипр, который в марте 2013 г. привел к параличу банковской системы страны и вверг ее экономику в преддефолтное состояние.

Справка. Кипр вступил в еврозону 1 января 2008 г. В связи с ухудшением макроэкономических показателей в мире началось постепенное ухудшение показателей в экономике греческой части острова, которое совпало с ухудшением экономических показателей в других странах периферии зоны евро. При этом банковские проценты по вкладам на Кипре (+4,45%) в несколько раз превышают процентные ставки в той же валюте в Германии (+1,5%); около 55% вкладов в системе содержат сумму, превышающую 100 000 евро, около трети всех иностранных вкладов – российские. Эти высокие проценты выплачивались большей частью за счет новых вкладчиков, т.е. имела место финансовая пирамида. Эти и другие проблемы приблизили экономику республики к краху, и страна стала перед необходимостью получения финансовой помощи от международных кредиторов.

На очередном совещании Еврогруппы было принято решение ввести единовременный налог на все банковские вклады в стране в качестве обязательного условия для получения помощи. К этому времени доля капиталов, содержащихся в банковском секторе Республики Кипр, достигла 835% от размера кипрского ВВП. Почти треть всех вкладов в кипрских банках принадлежала иностранцам. Итоговый антикризисный план после переговоров с ведущими странами ЕС включает беспрецедентную меру, когда депозиты в размере более 100 000 евро будут облагаться налогом. При этом потери крупных вкладчиков будут различаться в зависимости от того, в каком именно банке были размещены их депозиты. Кроме того, крупнейший банк страны – Bank of Cyprus (Банк Кипра) будет реструктурирован, а второй по величине банк страны – Cyprus Popular Bank (Кипрский народный банк, действующий под торговой маркой Laiki Bank) – ликвидирован. Потери его вкладчиков, равно как и размеры увольнений, пока не определены. Хотя начальный суммарный объем национального антикризисного плана составил 5,8 млрд евро, ожидается, что с учетом поступлений от повышения налога на прибыль корпораций с 10 до 12,5%, а также от введения налога на доходы от процентов по банковским вкладам, он сможет достичь требуемого в итоге значения в 7 млрд евро. Эксперты рассматривают ограничения на движения капитала как фактический выход из еврозоны, а банковские каникулы и невозможность снятия вкладов – как фактический дефолт.

Источник . URL: ni.wikipedia.org/wiki.

ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ

ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ

методы, применяемые фирмами с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов или в виде новых операций с действующими активами, позволяющие эффективнее использовать финансовые ресурсы компаний.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. . Современный экономический словарь. - 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с. . 1999 .

Экономический словарь . 2000 .

Смотреть что такое "ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ" в других словарях:

Финансовые инновации - FINANCIAL INNOVATION Разработка финансовыми учреждениями новых финансовых продуктов и услуг, таких как электронная система платежей, прямое дебетование, расчеты по кредитным картам и др. Финансовые инновации дополняют традиционные методы платежа… … Словарь-справочник по экономике

Методы, применяемые с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов или в виде новых операций с действующими активами, что позволяет эффективнее использовать финансовые ресурсы компаний …

финансовые инновации - методы, применяемые фирмами с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов или в виде новых операций с действующими активами, что позволяет эффективнее использовать финансовые ресурсы компаний … Словарь экономических терминов

- (см. ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ) … Энциклопедический словарь экономики и права

Нуриэль Рубини - (Nouriel Roubini) Нуриэль Рубини это американский экономист, профессор экономики Нью Йоркского университета Биография Нуриэль Рубини, одним из предсказателей кризиса, американский экономист, биография, новости и прогнозы Содержание >>>>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

- (financial innovation) Изменения, происходящие в финансовых учреждениях, финансовых инструментах или деловой практике в сфере финансовых услуг. Вся ставшая ныне привычной практика ведения дел, включая использование чеков, наличных и кредитных… … Экономический словарь

ФИНАНСЫ - (finances) совокупность всех денежных средств, система экономических отношений, возникающая в процессе создания и использования централизованных и децентрализованных фондов Денежных средств общественного назначения. Сфера использования Ф.. их… … Власть. Политика. Государственная служба. Словарь

Инновация - (Innoatsiya) Определение инноваций, инновационная деятельность Определение инноваций, инновационная деятельность, инновационная политика Содержание Содержание Общее определение новаций Инновация и др. похожие понятия Что такое новация Основы… … Энциклопедия инвестора

Государственная облигация - (Government bond) Определение понятия государственная облигация, облигационные рынки Информация об определении понятия государственная облигация, облигационные рынки Содержание Содержание 1. Государственная облигация Определение понятия… … Энциклопедия инвестора

Прибыль - (Profit) Прибыль это превышение всех доходов фирмы над её затратами Расчет прибыли предприятия с учетом доходов и расходов, формула налогооблагаемой прибыли и распределение чистой прибыли Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Книги

• Инновации в России. Системно-институциональный анализ , С. И. Агабеков, Д. И. Кокурин, К. Н. Назин. Для современной России вопрос повышения инновационной активности - это вопрос места страны на мировой арене в ближайшие 20-25 лет. Причем стоит он не менее остро, чем 10-15 лет назад,…
• Проблемные инновации. Риски человечества. Экономические, социальные и этические аспекты , А. Е. Варшавский. В монографии на основе междисциплинарного подхода рассмотрены инновации, создаваемые в условиях усложнения новых знаний с целью осуществления изменений в жизни человека и общества.…